美新增非農超預期 就業市場強勁

美國一月新增非農就業人口35.3萬，遠高於預期值18.5萬，前兩個月數值合計上修12.6萬人；失業率連續三個月持平於3.7%；時薪環比反彈至0.6%，主因工作時間大幅縮短；勞動力參與率62.5%，仍比疫前低約0.8個百分點。

非農數據發佈後，美股上漲、美債收益率大幅上行，市場減息預期明顯降溫。交易員押注美聯儲局三月份減息概率降至20%左右。

雖然本次就業數據有很多一次性和技術性因素的擾動，如罷工返崗的教職工、調查統計口徑的修正、季調因數的更新。但即使不考慮修正與季調的擾動，就業仍然偏強。分行業看，服務業貢獻最大。今年一月服務業新增就業28.9萬人，貢獻新增就業的81.8%，主要是來自教育和保健業、休閒和酒店業。

去年十二月JOLTS職位空缺人數回升至900萬，每1個失業者對應1.4個職位缺口，超出媒體調查的所有經濟學家的估計。失業率保持低位，二十五至五十四歲黃金年齡勞動力參與率為83.3%，恢復至疫前水準。

美國就業並非完全無憂。雖然過去幾個月新增非農就業大幅增長，俗稱小非農的ADP新增就業卻延續放緩，家庭調查口徑的新增就業，在過去四個月中有三個月負增長。

勞動力需求端也觀察到降溫信號：從企業端直接看，今年一月挑戰者調查裁員人數大幅上行，科技、金融、零售等各業裁員消息不斷；間接看，需求降溫後開工不足等促使兼職人數續升。

經濟韌性支撐需求，老齡化進程壓縮供給，就業市場或維持緊俏，美聯儲局減息時點和幅度或大幅不及市場預期。但就業數據有滯後性，過去兩年美聯儲局大幅加息的影響可能還未完全體現在就業中。身為移民國家的美國，可通過放寬移民政策緩解“用工荒”。投資者需持續關注就業和整體宏觀形勢變化，不應對市場過於悲觀也不應過於樂觀。

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