美經濟去年回顧與今年展望

據彭博上周五報道，美國財長耶倫宣佈經濟實現期盼已久的軟着陸。這就歷史而言，也是非同尋常的事件-——在遏制高通脹的同時，勞動力市場沒有遭到顯著損害。在截至十二月的一年，平均時薪漲4.1%；經濟學家預測去年消費者通脹率為3.2%，這意味着薪資漲幅將超過物價漲幅。

去年美國經濟在高利率環境下展現超預期韌性，表現遠好於年初市場預期。財政政策在對經濟起到支撐作用。二一年以來，拜登政府接連推出《基礎設施投資和就業法案》、《晶片與科學法案》、《削減通脹法案》三大法案，財政支出擴張對實際GDP形成直接貢獻，也對企業投資形成有力提振。

加息的影響低於市場預期，雖然利率快速上升造成矽谷銀行等負面事件，但美聯儲局的快速反應，令市場很快從低谷走出。另外，作為美國經濟“穩定器”的居民消費，在去年保有韌性，疫後服務消費需求釋放、 超額儲蓄尚有餘量、勞動市場保持強勁，促使消費維持高增長。

今年，支撐經濟的三大因素會逐漸消退，但不意味着經濟動能立刻回落。財政支出仍將維持一定規模；企業投資將受三大法案和補庫周期支撐，但效率可能不如去年；利率下行和住宅供給不足，將對住宅投資形成一定支撐；居民實際消費將保持趨勢性水準，受高利率影響有限，預計今年下半年小幅低於長期趨勢。

近期公佈的資料顯示，通脹正回歸至2%的目標水準，經濟保持健康，但今年通脹回歸之路或非坦途。從歷史經驗看，通脹問題具有黏性，且較頑固。美聯儲局需繼續保持足夠緊縮的政策，同時防止過度抑制市場需求、引發衰退。貨策對經濟狀況的影響有滯後性，貨幣緊縮帶來的影響可能尚未全面顯現。地緣政治和美國大選，也是今年經濟兩大無法具體估量的風險。市場不該對經濟過於悲觀，但也不該過早的歡慶軟着陸的勝利。

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