A股近期大市回顧及展望

十一月A股企穩回升，十月中下旬盤整築底，次月波動上升。創業板指十月跌幅加大，次月觸底反彈。行業方面多數板塊上漲，其中傳媒、電子和國防軍工板塊領跑市場，銀行、建材和家用電器板塊跌幅居前。

展望十二月，A股市場以企穩為主。宏觀層面，十月PMI降至49.5%，重返收縮區間，製造業景氣水平有所回落；市場層面，大宗商品指數連續兩月上升後回落，供應指數、庫存指數雙雙上升，銷售指數則高位回落，市場需求恢復不如預期；流動性層面，受季節性效應、地方政府化債等因素影響，十月信貸平穩，社融水平改善，流動性維持“緊平衡”，信貸結構有待進一步優化；風險層面，美聯儲局本輪加息周期或已結束，中東地緣博弈與中美關係緩和跡象，均將對A股下月走勢產生影響。

市場分析認為，當前各項宏觀數據顯示我國經濟仍在復甦趨勢中，但復甦斜率仍偏低。從政策組合看，在財政政策穩定、經濟增長預期的背景下，後續貨幣政策仍有配合財政政策補充中長期流動性的必要。年底前宏觀政策組合拳仍可以期待，關注穩定房地產產業鏈方面會否有進一步的政策出台，以及貨幣政策會否在“量”和“價”方面有進一步的寬鬆。

配置方面，建議投資者重點關注以下板塊：一、大宗商品相關資產。二、銀行、保險、券商、房地產等板塊。三、專業機械、工程機械、機械零部件、新能源車（整車、鋰電）等板塊。

A股目前存在較多結構性投資機遇，建議投資者重點把握經濟復甦下的佈局時機。同時應留意內地經濟不及預期；政策落地不及預期；中美摩擦激化；內地流動性收緊，以及全球宏觀經濟修復不及預期等不確定性因素影響，謹慎佈局。

中國銀行財富管理與私人銀行部 趙媛