網易業績理想

內地權威遊戲產業分析機構伽馬數據(CNG)日前發佈報告，數據顯示內地遊戲市場持續復甦，銷售收入連續4個月實現正增長。互聯網和遊戲服務提供商網易(9999.HK)早前公佈第二季度業績，淨利潤為82.4億元人民幣，按年升55.8%；淨收入按年升3.7%至240.1億元，兩者均高於市場預期，近日股價表現不俗，值得留意。

網易市值超過5,200億港元，已躋身全球七大遊戲公司之一。作為中國領先的遊戲開發公司，網易一直處於網絡遊戲自主研發領域的前端。公司主要收入來源是在線遊戲及相關增值服務、有道、雲音樂、創新及其他業務，佔比分別為78.3%、5%、8.1%及8.6%，目前，網易正在運營中的遊戲產品有100餘款。

業績顯示，期內遊戲及相關增值服務淨收入按年升3.6%至188億元，其中，來自在線遊戲的淨收入佔遊戲及相關增值服務淨收入的91.7%，而來自於手遊的淨收入佔在線遊戲淨收入的73.6%。另外，有道淨收入升26.2%至12億元，創新及其他業務淨收入升9.9%至21億元。不過，雲音樂淨收入減少11.1%至19億元。

網易於手遊市場表現亮眼，經典的遊戲產品如《夢幻西遊》系列表現穩健，六月上線的《逆水寒》至今iOS暢銷榜穩居前三。另外，後續亦有期待值較高的手遊儲備有望陸續上線，帶動公司手遊收入保持增長確定性強。網易剛發佈的產品處於較好的產品周期，加上後續具備較强的產品儲備，市場預計二四年收入及淨利潤分別增長約10.5%及3.2%。預測二四年市盈率約為16.2倍，估值合理。有興趣的投資者要注意留意其遊戲業務的增長情況以及內地相關政策變動。

工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士