IPO資訊——菜鳥物流

九月廿六日，阿里巴巴宣佈分拆菜鳥智慧物流網絡有限公司在港獨立上市，成爲阿里巴巴“1+6+N”之後首個正式進IPO進程的業務集團。分拆完成後，阿里巴巴將繼續持有菜鳥50%以上的股份，因此菜鳥將仍爲阿里巴巴的子公司。此前市場傳出菜鳥計劃集資約10億美元（約78億港元），花旗、中信及摩根大通任聯席保薦人。

菜鳥由阿里巴巴集團及其他合作夥伴於一三年創立，以滿足阿里巴巴集團的電商平台上買賣雙方對物流服務不斷增長、不斷變化的需求。在國內物流方面，菜鳥是領先的電商物流服務商，全球前50强的快消品牌超過半數與菜鳥有長期合作。同時菜鳥還是中國最大的逆向物流服務商，以及運營着全球最大的菜鳥驛站網絡，日均處理包裹超8,000萬個。國際物流方面，菜鳥在二三財年運送了超過15億個跨境電商包裹，服務了超過10萬個從事跨境貿易的商家和品牌，在中國出口電商物流和進口電商物流領域都是全球第一。菜鳥推出的顛覆性解決方案，將中國到全球主要國家之間普遍的物流時長從30至60天縮短至10天甚至更短。

根據阿里巴巴財報顯示，在集團各大板塊中，菜鳥的營收增速位居第一。在財務能力方面，菜鳥二三財年的總收入爲778億元人民幣，近三年的複合增長率達到21%。菜鳥的盈利能力也在持續增强，二三財年經調整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）超過了28億元人民幣，不過目前菜鳥仍未實現盈利。

關於菜鳥物流的IPO，投資者需要留意以下風險點：一是公司過去曾錄得淨虧損且日後可能無法維持盈利能力。二是公司未必能以具資本效率及成本效益的方式擴展及加强公司的物流網絡，因爲公司的長期盈利能力及競爭力在很大程度上取決於控制成本的能力。三是公司在拓展國際物流業務及運營方面可能面臨挑戰。

中國銀行財富管理與私人銀行部

朱文君