新東方料首財季表現強勁

內地兩年前實施教育“雙減”政策，減輕中小學作業和校外培訓負擔，教育行業公司積極尋求業務轉型，包括非學科類素質類培訓，學習硬件服務，留學服務，成人職業培訓，直播電商等，行業內如新東方(9901.HK)已有相對明確的未來業務發展方向。“雙減”政策出台後，非學科類培訓業務需求提升，政策環境較為寬鬆，帶動素質教育市場規模持續增長，市場預計二三年市場規模將達1,114億美元。新東方近日股價一直造好，曾創52周新高。

新東方市值超過790億港元，定位以學生全面成長為核心，以科技為驅動力的綜合教育集團。目前擁有優質教育、國際教育、成人教育、智慧教育、圖書文創、直播電商等業務板塊，打造許多知名教育品牌如新東方滿天星幼兒園、新東方兒童素養智學中心、新東方中學智慧學習中心、新東方國際教育等。自七月發佈二三財年第四季度業績以來，市場看好二四財年收入和盈利能力，認為可能性在於：STEAM教育、高中教育等板塊課程入學率高於預期；文化旅遊、旗下子公司東方甄選(1797.HK)電商直播及海外拓展等新舉措發展好於預期。為了海外擴張，旗下另一家子公司比鄰中文，正在美國加州建立第一家線下中文學校。

最近市場對二四及二五財政年度盈利預測分別上調19%及18%，以反映主要的宏觀因素，包括疫情後海外教育需求上升、雙減政策令市場競爭減少、非學科教育強勁增長、以及夏季為傳統旺季。新東方將於十月廿五日公佈二四財年首季度業績，市場預期增長35%至38%，主要受新計劃（STEAM課程和遊學團）及今年夏季海外備考課程的強勁需求推動，至於非學科教育將會是公司未來增長動力。市場預測公司二四年市盈率約為30倍，估值合理，有興趣的投資者可留意海外教育需求情況及內地政策的變化。

工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士