港交所雙櫃檯模式推出背景

烏克蘭危機爆發後，歐美對俄羅斯進行最嚴厲的制裁，包括剔除SWIFT、凍結甚至沒收俄羅斯央行及個人資產。一方面，美國把美元用作維持其霸權的武器，這為美國競爭對手尋求替代性支付和結算機制提供強大動機。另一方面，去年美聯儲局激進加息，離岸美元流動性緊缺，成為世界經濟不穩定和不確定性主要來源，於是全球多國掀起“去美元化”浪潮。去美元化的背後，是對美國和美元的不信任。

美國以“去風險”名義，試圖拉動盟友在多個領域與中國脫鉤，包括科技封鎖、產品禁售、產業鏈轉移等。同時，中國也積極推動人民幣國際化，構建“人民幣體系“，減輕美元體系的影響。此時推出雙櫃檯模式，是以港股人民幣計價為起點，促進人民幣在港股交易中的使用，未來逐步擴大至更大產品範圍（如衍生品或融資活動），以及更廣投資者群體，為推動人民幣國際化打下基礎，有助防範和對沖潛在的地緣局勢的變化和不確定性。

國際貿易、外匯儲備更多使用人民幣，國際投資者對人民幣金融產品的潛在需求增加。雙櫃檯模式的推出，是中國資本市場發展的重要里程碑，其不僅為境內外發行人和投資者提供更多交易貨幣的選擇，還將豐富人民幣產品生態圈，形成產品豐富多元、流動性充裕、富有活力、面向未來需要的人民幣貿易與投資大循環。

此外，港交所五月初還推出“互換通”。國際投資者越來越多地參與內地固定收益市場的投資，對人民幣利率風險管理工具的需求與日俱增。互換通之外，港交所還在籌劃推出國債期貨，滿足境外機構的投資需求，為境外機構提供低成本、高效率的利率風險管理工具，提升我國債券期貨市場的影響力，加速“人民幣體系”建設。

中國銀行財富管理與私人銀行部 柳映堤