內地製造業PMI重回收縮區間

據國家統計局公佈，四月製造業PMI為49.2%，降2.7個百分點，再次跌回榮枯線下，重回收縮區間，經濟內生動力有待鞏固；四月非製造業商務活動指數為56.4%，較上月回落1.8個百分點，連續四個月擴張，服務業、建築業景氣度邊際回落。

從需求端看，前期市場需求加快回升，對部分需求有所透支並推升基數，且海外需求趨向收緊；從生產端看，需求下滑，生產活動趨緩，延續擴張態勢；從進出口看，新出口訂單指數和進口指數均續降，外需走弱顯著，預計外需將延續疲軟，進口表現或續好於出口。整體上四月製造業景氣度較三月明顯下滑，一方面是因首三月經濟初步復甦下的高基數影響，另一方面是製造業內外需同步走弱且均處歷史同期較弱水平。

此外，四月非製造業商務活動指數在上月高景氣度基礎上略降，其中服務業PMI為55.1%，較上月回落1.8個百分點；建築業PMI為63.9%，回落1.7個百分點，兩者仍處景氣度歷史高位。預計上半年建築業景氣度無憂，下半年專項債發行預計將放緩，基建對建築業的支撑或轉弱。但隨着房地產進一步復甦，房地產類工程施工有望在下半年接棒基建，成為建築業景氣度重要支撑。

四月雖然製造業景氣度下滑，但在建築業和服務業景氣度高位支撑下，綜合PMI仍為歷年四月最高值。一方面表明經濟整體復甦趨勢延續，另一方面也表明經濟運行仍存隱憂，距離全面復甦尚有差距，特別是需求不足的問題相對突出。

綜合看，PMI數據與中央政府在四月廿八日召開的政治局會議表示“當前我國經濟運行好轉主要是恢復性的，內生動力還不強，需求仍然不足”的預期基本一致，預計下一階段，需求側相關支撑政策出台可期。經濟面臨不確定性仍較高，未來一段時間貨幣政策和財政政策大概率仍將維持相對寬鬆。

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