銀行業爆雷 美加息近終點？

【中新社北京電】隨着近日美歐銀行業風險事件頻發，各國央行貨幣政策是否因此“轉向”，成為外界關注焦點。

北京時間廿三日淩晨，美聯儲局宣佈把聯邦基金利率目標區間上調25個基點到4.75-5%的水平，創下○七年十月以來最高水平，這已是其連續第九次加息，也釋放出多個重要信號。

對於未來加息預期，美聯儲局此次議息會議後的聲明表明態度。最新聲明中刪除“預期持續加息將是合適的”措辭，並預計一些額外政策收緊可能合適，以形成足夠限制性的貨幣政策立場。在確定未來加息幅度時，美聯儲局將考慮貨幣政策的累積收緊、貨幣政策對經濟活動和通脹影響的滯後性，以及經濟和金融的發展狀況。

中信證券首席經濟學家明明表示，聲明中的變化和措辭反映出美聯儲局加息或臨近落幕。

中金公司研報稱，聲明暗示加息臨近終點，近期發生的銀行業風波讓未來進一步加息必要性下降。

料年內還加息一次

該研報指出，美聯儲局主席鮑威爾的講話也表明該局希望對未來加息路徑尤其下次會議的利率決議保持較大靈活性。從點陣圖來看，美聯儲局官員對年底的聯邦基金利率中值預測保持在5.1%不變，由於目前利率已加至4.75-5%，這或意味着未來還有最後25個基點的加息。

換言之，美聯儲局加息接近“終點線”，點陣圖顯示年內或還有一次加息。

在保住金融市場還是壓住通脹狂飈的選擇上，美聯儲局也有明顯傾向。東吳證券宏觀首席分析師陶川直言，美聯儲局加息25個基點、聲明銀行體系的穩健性、暗示年內不減息，這些都與市場預期有明顯分歧，表明短期內通脹風險仍舊佔據主導地位。

鮑威爾在記者會上強調：“我們致力於恢復價格穩定。”在被問及美聯儲局是否擔心繼續加息會進一步加劇銀行業的困境時，他表示，該局真正關注的是宏觀經濟結果，銀行業問題導致信貸緊縮，某種程度產生與加息一樣效果。

抗通脹之戰未結束

事實上，相比於美聯儲局的“淡定”，市場並不認可，投資者認為美聯儲局低估本輪銀行業風波潛在影響。

“美聯儲局抗通脹鬥爭遠未結束。”陶川指出，美國二月一系列經濟數據強於市場預期，暗示通脹有再次提速風險，在出現流動性危機前，市場已開始定價此次美聯儲局將加息50個基點。會議聲明替代此前“通脹有所放緩但仍處於高位”的評論，轉為“通脹依然高企”及“堅定致力於恢復2%的通脹目標”，顯示通脹頑固。

工銀國際首席經濟學家程實表示，在金融不穩定性加劇和持續通脹壓力之間，美聯儲局短期內將不再強求更激進的利率水平，但長期內並不會輕易改變貨幣政策的審慎基調。首先，當前美聯儲局通過貼現窗口提供流行性不能視為美聯儲局的“擴表”信號；其次，當前美國回購市場表現仍穩定，回購利率仍在美聯儲局利率的控制區間內，未來政策是否轉向，需高度關注回購便利工具的使用；最後，短期內美聯儲局可能將被動容忍高通脹的持續，這或將加大美國經濟陷入“滯脹”可能。

銀行風波功過相抵

招商證券宏觀首席分析師張靜靜認為，現在市場擔心的就是美聯儲局陷入兩難。若繼續加息，銀行業大概率還得爆雷；不加息，通脹之火難滅。對於美聯儲局的抉擇，這似乎是“運動員”在替“裁判員”憂慮。

市場也在猜測距離減息還有多遠？本次加息前，市場預計美聯儲局會在五月再次加息、七月開始減息。“這種預判過於激進，不排除美聯儲局早於年底啟動減息，但至少不會在加息結束的第一時間立馬掉頭。”張靜靜說。

中金研報稱，總體上，美聯儲局認為年初以來強於預期的經濟數據，與最近發生的銀行風波大致“功過相抵”，既不需要再加息太多，也沒必要很快減息，最好先觀望一下。考慮到銀行業風波剛發酵，影響到底有多大尚不可知，美聯儲局或者傾向於謹慎行事，暫時不需要加快加息來抑制高通脹，也不需要減息來挽救經濟於水火。