中國鐵建受惠國策

國家統計局早前發佈中國採購經理指數(PMI)，二月建築業商務活動指數為60.2%，較一月提升3.8%，建築業新訂單指數為62.1%，較一月提升4.7%。PMI高位提升顯示當前建築行業景氣度十分高漲。上周兩會政府工作報告中更指出，今年基建依然是經濟穩定增長的主要驅動力，計劃安排地方政府專項債券3.8萬億元人民幣，較去年增加1,500億元，基建資金來源充分，市場預期內地基建投資會因此加快。內地基建股近期表現不俗，可以留意中國鐵建(1186 HK)，公司股價上周創出52周新高。

中國鐵建由中國鐵道建築總公司發起設立，○七年北京成立，○八年分別在上海和香港上市，是內地大型基建公司（央企）。工程承包業務是公司核心及傳統業務，覆蓋鐵路、公路、房屋建築、市政工程、城市軌道等多個基建領域，截至二二年首三季，工程承包業務佔公司收入約60%。公司早前公佈業績報告顯示，二二年首三季公司收入7,984億元，同比增長8.5%；淨利潤222億元，同比增長7.1%；毛利率為8.72%，較上年增長0.16個百分點。

除關心國策外，還要留意以下比率來提高投資該類股份的安全邊際：新增訂單和營業額的比率。如這公司一年內接到新增訂單是超過過往營業額，這個比率會大於1。中國鐵建二二年累計新增訂單是32,450億，預計營業額達11,302億，其比率達到2.8，代表該公司營業額未來一段時間內會繼續上升，該比率是投資基建股的重要指標。

隨着中央穩定經濟增長，不斷推動國有企業高質量發展。在中央相關政策和資金等支持下，基建投資持續增長預期較為明確，中國鐵建有望受惠，預期EV/EBITDA約8倍，估值合理。在中央對基建投資支持力度顯著加強下，要留意未來該公司取得新訂單的數量。

工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士