通脹壓力緩解 股市流動性改善

美國去年十二月末季調CPI同比升6.5%，大幅低於前值的7.1%，符合市場預期。十二月CPI環比降0.1%，前值為漲0.1%，是自二○年後首度環比下降。CPI數據顯示美國通脹壓力持續緩解。多名美聯儲局官員上周再次重申，美聯儲局可能需要加息到5%以上並維持利率水準一段時間；同時，十二月的CPI數據表明通脹降溫，美聯儲局下次加息幅度降至0.25%的理由會變得更強。

國際貨幣基金組織(IMF)總裁表示，因美國經濟的展望較預期樂觀，有證據顯示美國今年可避免衰退，實現經濟軟着陸，IMF可能不會下調今年全球經濟增長2.7%的預測。

內地方面，去年十二月CPI同比漲1.8%，漲幅較上月擴大0.2個百分點，符合市場預期。主要受石油及相關行業價格下降影響，十二月PPI同比降0.7%，跌幅較上月收窄0.6個百分點，仍低於市場預期的跌0.1%。以美元計去年十二月內地出口同比跌9.9%，跌幅較上月擴大1個百分點，略好於市場預期的跌10%。當月進口同比跌7.5%，跌幅較上月收窄3.1個百分點，好於市場預期的跌9.8%。當月貿易順差擴至780.1億美元，略好於市場預期。

CPI數據顯示美國通脹壓力持續緩解，令二月美聯儲局進一步放緩加息節奏的可能性升高，有利全球股市流動性的持續改善。港股本輪反彈行情主要由估值修復帶動，但由於目前整體仍處在加息環境下，估值修復空間相對有限，短期內或不會大幅超過歷史平均約11倍的水準。未來市場或率先完成基於風險情緒改善帶動的估值快速修復，再過渡到宏觀數據改善帶動的港股盈利逐漸復甦，但期間有可能因階段性的高估值形成市場調整。

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