近期金融市場回顧

美聯儲局已累計加息375個基點，包括近期連續四次加息75個基點，且市場已預期終端利率將在明年初達5%以上，這對全球金融市場產生巨大衝擊，包括美元匯率飆升、股市大跌以及歐美債券創史上最差年度回報，市場高度關注美聯儲局何時放緩加息步伐及停止加息。

當前市場再次熱炒美國加息轉向預期，主因除了是對美國經濟很快陷入衰退表示擔憂，另一個重要因素是全球金融風險正在加劇。九月份議息會議後，全球主要經濟體金融風險與日俱增。首先是英國前首相特拉斯推行的財政減稅政策對英鎊和英國國債造成顯著衝擊，英國養老保證金和債市尾部風險的擔憂加劇相關資產的拋售。其次是日圓貶值加劇，令日本財政部不得不選擇大幅拋售美國資產來維護匯率穩定，財政與貨幣政策互斥導致日圓貶值的不確定性風險與日俱增。

內地市場方面，受節後消費需求回落、去年同期對比基數走高等因素影響，居民消費價格漲幅有所回落，十月份居民消費價格(CPI)按年漲2.1%，低於預期的2.4%，創5個月低點；按月漲0.1%。另外，工業生產者出廠價格(PPI)按年降1.3%，時隔兩年再現負增長；按月漲幅轉正為0.2%，創半年高點，結束此前連續三個月的負增長。

目前，市場上已有許多聲音擔憂美聯儲局過度緊縮，原因是大量領先指標顯示經濟衰退在即，通脹壓力將緩解，而貨策效果滯後性將加深衰退程度。現在繼續加碼緊縮將造成未來不必要的金融動蕩。

基於美聯儲局已落實的行動及未來的指引，過度緊縮的風險顯著上升，建議投資者為全球經濟深度衰退而做準備，保守的投資者可加大美元現金類的投資比重，進取型的投資者可開始佈局較高信用評級的美元債券。

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部 李嘉熙