內地出口壓力顯現

八月內地出口增速從七月的18%回落至7.1%。進一步剔除基數效應對出口的影響。內地強勁的出口增速已現拐點，雙位數增長階段恐將告一段落。未來數月內地外貿壓力將持續釋放，出口增速可能將在一段時間內保持個位數增長。

出口壓力主要源自全球層面的三重原因。一是人民幣匯率變化對出口增長的正面影響逐漸弱化。雖然由於美聯儲局的加息預期，美元強勢升值背景下，八月底以來人民幣兌美元貶值加速，但其對出口拉動的作用卻下滑。

一方面，受能源危機、地緣動盪及金融市場不穩定性影響，九月初歐元兌美元跌至新低水準。另一方面，由於日本央行堅持寬鬆貨幣政策，日圓貶值幅度大幅抬升。日圓和歐元實際有效匯率階段性與人民幣貶值保持同步，直接對沖本幣兌美元貶值對本國出口拉動的正效應，導致內地出口耐用品相對其他出口國的商品價格顯著抬升。

二是外需轉弱將拖累內地出口表現。新出口訂單數據在六月衰退收窄後未能進一步扭轉疲弱局勢，七至八兩月衰退反而持續加快。其中，中小企業新出口訂單量在七月顯著收縮，反映全球氣候異常和能源危機下，總需求開始實質性轉弱。考慮到高通脹影響下，全球貨幣及財政政策同步收緊、氣候異常和能源危機對經濟供應端的持續干擾，以及全球疫情反彈的不確定性仍存，全球整體外需轉弱將對內地出口造成影響。

三是伴隨着全球供應鏈壓力釋緩以及價格因素階段性消退，全球主要經濟體對內地出口的依賴度降低。隨着歐美放開疫情管控，歐洲供應鏈體系加快恢復。受到高通脹的持續影響，美國國內也正加速解決供應鏈瓶頸問題。另外，疫情反彈導致內地貿易端供應鏈瓶頸壓力部分性制約內地出口競爭力。

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