內地電解鋁景氣有望向好

鋁屬於主要工業金屬品種，電解鋁（原鋁）的生成需從鋁土礦到氧化鋁，再通過加工製成鋁錠或鋁棒，後應用於中下游的鋁材領域。

供給端方面，全球鋁產能自一七年開始進入平台期，二一年內地電解鋁產能約為4,500萬噸，居全球首位，佔全球產能約58%。內地自供給側結構改革以來，落後產能被陸續淘汰，當前行業總產能已處於中長期天花板，基本新增產能只能通過置換手段。業內前五大企業集中度不足3成，市場較為分散。

此外，電解鋁主要生產成本為電力成本，佔總成本30%以上。近年業內考慮到西南地區電價水平偏低且綠能成份更大，產能漸向雲南、四川等地轉移。歐洲地區受電價攀升和地緣因素，對全球供應形成衝擊，歐洲地區佔全球產能11%，當中俄羅斯佔全球約5%。

下游應用方面，鋁的使用場景廣泛，主要包括建築、運輸、電力、消費品和機械，前兩者已佔超過一半用量。雖然建築應用的需求恢復需時，但預計汽車輕量化、光伏組件與高壓電的鋁材應用將可有效填補，例如一架純電車的單車耗鋁量會高於非電動車的約4成。

隨着下半年專項債使用到位，新基建領域的投資將有效拉動用鋁消費，有望支持整體消費量有所提升。

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