中國建築國際業績理想

在內地基建和房建需求帶動，去年中國建築業總產值達29.3萬億元人民幣，同比增11%，反映需求全年保持穩定增長，相關股份備受關注。中國建築國際(3311 HK)近期發佈全年業績，表現超市場預期，上年八月中旬在本專欄推介該股，當時股價對比現在已升近一倍。

中國建築國際市值約520億港元，集團主要從事建築業務、項目監理服務、熱電業務、基建項目投資等，是港澳地區最大總承建商之一，也是內地領先城市的綜合投資運營商。中國建築發佈二一年業績，其收入同比增23.8%至773億港元；淨利潤同比增13.1%至68億元。對比上年同期的低基數基礎實現穩健回升，當中內地業務繼續貢獻利潤核心增長。

從公司建築業務看，上年全年新簽訂單同比增23.7%至811.5億港元，政府定向回購(GTR)等現金回收短周期項目佔比續提升，佔比達76%，年內訂單業務結構轉型順利，在手訂單充裕將保障未來業務穩健增長。內地市場方面，基建投資收入同比增長25.3%至405億港元，為公司主要收入市場；中國香港新簽訂單額創歷史新高，同比增長33.0%至360.5億港元。市場預計公司收入於二一至二四年間將以11.0%的年複合增長率增長，其中內地基建投資、香港地區工程業務、澳門工程業務的收入年複合增長率預計分別為10.3%、6.9%及10.0%。

內地政策定調加快基建落地背景下，加上中國建築國際新簽訂單同比高增，在手訂單充裕提供穩健保障。考慮當前公司內地新簽訂單基本為短周期業務，業務周轉較往年明顯加速，相信業務結構的優化將會帶動現金流的持續改善。中國建築國際二三年預測市盈率約5.9倍，估值合理。有興趣需留意新簽項目增長率和營收變化。

工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士