美債收益率倒掛 衰退將至？

【新華社紐約電】今年以來，在美國通脹不斷走高和美聯儲局加息預期持續升溫推動下，美國國債收益率整體走高。由於中短期國債收益率漲幅明顯高於長期國債收益率漲幅，美國多個長短期國債收益率廿八日倒掛，凸顯市場對美國經濟可能出現硬着陸甚至衰退的擔憂。

短期國債收益率跑贏

廿八日，美國五年期國債收益率高於三十年期國債收益率，為二○○六年以來首次。當天，美國三年期和五年期國債收益率也均高於十年期國債收益率。

一般來說，為補償投資者在較長時間持有債券所面臨的風險，國債期限越長收益率越高。長期國債收益率低於短期國債收益率的反常現象，被稱為收益率曲線倒掛，通常被視為經濟可能步入衰退的預警信號，歷史上曾多次出現在美國經濟衰退前。

瑞銀集團財富管理全球首席投資官馬克·黑費爾表示，今年以來，在有跡象顯示，美聯儲局將進一步快速加息後，美國長短期國債收益率之間的差距迅速縮小，表明固定收益市場對經濟增長放緩或發生經濟衰退的擔憂增加。市場目前預計美聯儲局今年將加息約240個基點，這種加息節奏將是一九九四年以來最快。

市場對衰退擔憂加劇

不過，最受市場關注的美國兩年期和十年期國債收益率尚未出現倒掛。數據顯示，廿八日美國兩年期和十年期國債收益率分別收於2.34%和2.465%，兩者仍相差12.5個基點。

加拿大蒙特利爾銀行資本市場公司分析師表示，美國兩年期和十年期國債收益率之差不斷縮小，意味市場對可能出現經濟衰退的擔憂在加劇。

美國銀行全球研究部表示，近期兩年期和十年期國債收益率走勢，反映美國出現衰退風險，市場似乎不贊同美聯儲局在三月份議息會議上所持美國經濟可實現軟着陸的觀點。近期美聯儲局變得更為“鷹派”，或加劇中期經濟前景面臨的風險。

美聯儲局三月十六日發佈的數據顯示，美聯儲局官員對今明兩年美國經濟增速的預測值分別為2.8%和2.2%，顯著低於去年5.7%的增幅。

加息周期末或現衰退

也有一些機構仍對美國經濟前景保持相對樂觀，認為現在預計會出現經濟衰退還為時尚早。

市場研究機構“數據跋涉”研究公司共同創始人尼古拉斯·科拉斯表示，美國兩年期國債收益率仍低於十年期國債收益率，表明市場認為美聯儲局不會過度收緊貨幣政策並引發經濟衰退。

摩根大通全球財富管理板塊高級市場經濟學家斯蒂芬妮·羅思說，短期與長期國債收益率倒掛不意味經濟衰退即將到來，它只是反映對未來經濟前景的擔憂。目前美國出現經濟衰退的概率已高於歷史平均概率。

美國銀行證券公司技術研究策略師斯蒂芬·薩特邁耶表示，投資者不應在加息周期開始時擔憂經濟衰退風險，應擔憂的是加息周期末尾經濟出現衰退的風險。

在過去15個加息周期中，經濟衰退在11個加息周期結束時或結束前出現。