中國神華受惠煤價上升

俄烏局勢持續不穩，投資者對能源市場收緊的擔憂加劇，刺激大宗商品價格上升。鄭州商品交易所動力煤期貨價格由二月中下旬至今上漲逾一成，三月初更一度單日上漲8%，創下去年十一月以來最高水平。煤炭板塊受惠煤價升高，其中中國神華(1088) 創52周新高，上一周升約10%，跑贏大市，值得投資者留意。

中國神華作為煤炭龍頭股市值逾6,000億，主要從事煤炭生產及銷售(77%)、發電及售電業務(20%)、煤化工產品銷售及其他(3%)。集團九成以上煤炭銷售客戶為中國的發電廠、冶金廠及煤化工廠。公司預計二一年全年利潤同比增長約44%，主要得益於煤炭銷售量和平均銷售價格同比增長，航運貨運量和運價同比增長，以及聚烯烴產品價格同比上漲。從今年經營情況來看，首兩個月煤炭銷量同比下降8.5%，商品煤產量升1.9%；受惠用電需求增長，售電量和發電量均升約30%。

公司表示未來將全力推進創新驅動和綠色轉型，實現更高質量發展。着力開展煤電化運一體化低碳轉型研究，發揮資本、資產區位優勢，探索多元化投資模式，推動新能源產業發展。此外，國家於去年年底上調煤炭長協基準價約31%，公司自產煤長協佔比超過80%，料進一步受惠；火電行業正從過去的“市場煤計劃電”到“市場煤市場電”轉變，二二年火電電價有望提升，市場預料公司將穩步發展。

中國神華目前股息率為約9%，市場預期未來一年市盈率約為7倍。由於該股具有經濟周期性及受政策影響，波幅較大，適合較進取的投資者，須注意設立止蝕位，及密切留意煤價、公司業績及政策變動情況。

工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士