關注年內美聯儲加息進程

二二年初以來，疫情持續，俄烏衝突升級。此背景下，美聯儲貨幣政策制定難度增大，年內美聯儲加息進程可關注如下幾點：

一從啟動時間上看，當前美聯儲加息條件已成熟，預計三月開啟加息周期。通常美聯儲貨幣政策以充分就業和穩定物價為雙重目標。從就業目標看，隨着歐美逐漸度過Omicron疫情高峰，經濟趨暖，一月美失業率降至4%低位，新增非農就業突破疫情前水準。從物價目標看，一月美國CPI同比增長7.5%，創下八二年以來最高水準。結合歷史經驗，美聯儲加息條件已相當成熟，美聯儲主席鮑威爾三月二日表態支持三月加息25bp以開啟加息周期；三月三日釋放偏“鷹”信號，表示將“不惜一切代價平穩物價”。

二從加息節奏看，預計全年將“先緊後緩”。俄烏衝突進一步推動全球能源等大宗商品價格上漲，延緩全球供應鏈修復，加重美國內供需失衡局面，抬升美國通脹壓力。預計上半年美聯儲將以通脹目標為先，採取“小幅快跑”加息節奏。下半年若通脹回落、經濟下行，預計將以穩增長、穩就業為先，加息節奏將有所放緩。

三是從加息力度看，預計全年加息次數和力度或將弱於市場預期。此前部分國際投行機構預期美聯儲今年加息6~7次。當前全球地緣政治動蕩、金融市場波動加劇，經濟復甦不確定性提高，預計美聯儲全年加息次數不會達到7次之多。

從歷史上看，歷次美聯儲加息周期中，往往會引發跨境資本回流發達國家，加大包括中國在內的新興經濟體資本外流壓力。二二年，中國經濟面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱的“三重壓力”，美聯儲開啟加息周期將一定程度限制我國通過寬鬆貨幣政策穩增長空間，帶來一定的匯率風險、流動性風險。相關風險或有向本澳外溢可能，建議本澳各界未雨綢繆，前瞻謀劃應對。

中國銀行澳門分行發展規劃部策略分析師 梅新蕾