通脹壓力增 息率上行持續

美國通脹持續上升，上星期公佈CPI數據同比增7.5%，超出市場預期的7.3%，創近四十年來最高記錄。超預期及記錄高位的通脹數據，令投資者提高對美聯儲局加強緊縮政策的預期，利率期貨顯示市場現在預測美聯儲局在三月加息0.5%的機率為60%以上。部分美聯儲局官員在通脹數據公佈後亦顯示出鷹派預期。聖路易士聯邦儲備銀行行長布拉德認為美聯儲局應在七月一日前加息100個基點，並在第二季開始縮減資產負債表。美國十年期國債收益率在通脹數據公佈後，隨即升至2%以上的水準。

近期烏克蘭與俄羅斯地緣政治緊張，對商品價格帶來更大上升壓力。國際油價曾升至近95美元一桶。其他商品價格普遍上升，彭博商品現貨指數本年至今已升近12%，創歷史新高。一五至一九年商品價格的疲弱，導致對商品的上游資本投入力度較弱，未來幾年的產能可能受掣肘，價格或進一步被推高，對於商品市場是否進入下個上升的超級周期，已是投資者的熱門話題。這是通脹在本年可能維持高位的其中一個因素。

雖然美國十年期平均通脹率自去年十一月下降，顯示債券市場對通脹預期降溫。但美國一月份非農就業增長46.7萬人，高於預期，勞動參與率升0.3個百分點至62.2%，顯示有勞動力重回市場的跡象。薪資增長加快，較去年十二月增0.7%。然而，在通脹高企下，實質工資正下降，結合整個“大辭職”浪潮，估計薪資上升仍有空間。加上美國政府疫情期間的直接財政刺激，美國國內通脹壓力仍較高，加息有進一步加快的可能。

工銀澳門金融市場部