二二年A股策略

去年上證指數漲4.8%，創業板指數漲12%，中證1000指數漲20.52%。指數整體波動不大，但熱門賽道行情波濤洶湧。由於集採和疫情，加之估值過高，二○年大漲的醫藥和白酒大跌。同時，以電動車、鋰電池、光伏、風電為代表的新生的力量接棒，成為股市裡最耀眼的明星。鑒於A股基本元素無變，認為二二年A股仍將表現為宏觀環境與政策驅動的結構性行情，個股表現將持續分化。去年的熱門賽道在巨大漲幅後面臨估值偏高，存在回落風險，那麼二二年有哪些新賽道值得關注？

一月十七日，央行再次下調貸款利率，降低實體經濟融資成本。財政政策也將更積極。去年十二月中央經濟工作會議指引，“將實施更大力度減稅降費增強市場主體活力；基建將適度超前，預計基建投資增速6.5%，發揮對GDP的牽引作用。”政策對宏觀經濟景氣度的提振最先觸達的是上游原材料和能源板塊。看好景氣度將受益、估值卻很低的鋼鐵和煤炭行業，推薦陜西煤業、方大特鋼、寶鋼股份、大秦鐵路。這些股的市盈率低、現金流好、股息率高，價值屬性明顯。持續的通脹及美聯儲局加息前景，驅使股市資金從高估值的科技、成長轉向低估值、受益於通脹的傳統行業。因此這些股票有望受益於今年的宏觀環境及市場風格轉變。

氫氣燃燒後是水，綠色無污染而且可以循環利用，因此氫是一種理想的載能體。今年全國能源工作會議上，國家能源局重點推動燃氣輪機、核電、可再生能源、油氣、儲能、氫能等重點領域技術攻關，已有30個省份出台和氫能相關的政策。隨着配套政策的逐步落地，行業技術進步和成本下降有望提速，當前氫能行業正處在0到1的培育期。氫能行業重點關注美錦能源、濰柴動力、威孚高科。

中國銀行澳門分行

財富管理與私人銀行部

柳映堤