加息及縮表 銀行股看高一線

據聯儲局上個月議息會議宣佈，每月減少買債金額由150億美元倍增至300億美元。預計今年三月完成減少買債，較原先預期六月提早。上周三公佈去年十二月議息紀錄顯示，面對通脹和勞動市場供應緊張，局內官員認為需以更快速度加息，預期今年加息由此前認為一次上升至三次，當天高增長股及新經濟股大幅下跌，拖累納指單日下挫3.34%，創10個月最大單日跌幅，市場轉為追捧傳統舊經濟板塊，如對息口敏感銀行股，作為環球性大型銀行之一匯豐(5.HK) 值得關注。

市場預期最快今年三月開始加息，機會逾六成。部分聯儲局官員更認為開始加息一段時間後，開始縮表。目前聯儲局資產負債表規模超過8.7萬億美元，預期最快夏季開始縮表，議息紀錄對加息及縮表取態較市場預期更進取，推動美國十年期國債息率由去年十月低位1.4%回升至現時1.7%，二年期國債息率升至0.86%，令孶息率曲線變得陡峭，有利銀行收益。

匯豐股價走勢於上月英倫銀行率先宣佈加息後顯著上升，創近六個月新高，現時Omicron或對經濟造成一些干擾，但據研究報告所顯示，Omicron的重症及死亡率明顯較Delta低，市場認為環球經濟可克服其影響。

總括來說，全球供應鏈樽頸持續，通脹持續升温下，息口有望受惠因通脹壓力而上升，加息宜早不宜遲，以及縮表勢在必行，且有機會提速，預期可帶動匯豐淨息差擴濶。基於環球經濟前景改善，業務恢復增長且預期信用損失準備有所回撥，均對銀行盈利有正面影響。 匯豐二二年市賬率為0.75倍。二○年因疫情影響暫停派息，二一年逐步恢復，料二二年將進一步改善派息水平，股息率或回復至近疫前約4%水平，適合收息為主的長線投資者，須留意美元及港元的息口變化。

工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士