明年通脹風險因素上升

新冠疫情在全球各地繼續肆虐。其中Omicron在上周已成美國主要感染病毒株，約73%的美國新增新冠病毒感染由Omicron引起。歐洲及英國迎來新一波疫情，英國每日新增感染人數達9.1萬人，是疫情爆發以來新高；其他歐洲國家近期新增感染人數同樣迅速增加。面對疫情急速惡化，各國可能在聖誕假期前推出更多封城措施，影響假期消費意慾。疫情變化的不確定性，仍是來年主要風險因素之一。

疫情反覆亦令通脹持續高企的風險上升。雖然全球物流供應鏈緊張有所緩和，但仍受隔離措施、貨櫃堆積及碼頭員工不足影響，導致運費仍遠高於疫前水準。Omicron更強的傳染性，可能導致未來有更多限制措施令通脹升溫加劇。

美聯儲局近期為壓抑通脹，提前停止買債時間表。市場預期美聯儲局將加快加息，從利率期貨市場顯示，預期明年可能加息2次或以上。美聯儲局明年既要抗擊通脹，又要保持疫下經濟增長，貨幣政策空間較以往少，政策出錯風險較以往高。

另一方面，地緣政治風險亦持續上升。俄羅斯與烏克蘭的邊境持續緊張，目前尚未有降溫跡象。早前俄羅斯對歐洲供應的天然氣減少，導致歐洲天然氣價格再次升至紀錄高位。若局勢持續惡化甚至局部戰爭，歐洲以致全世界的能源價格可能進一步上升。

其次，中美關係緊張的局面，短期內亦難以解決，更多的貿易壁壘和限制可能導致成本上升，繼而進一步推升通脹。目前來看，疫情、通脹和地緣政治相信是明年主要風險因素。帶動通脹升溫的諸多因素同時出現，明年通脹水準較之前預期更高，抗通脹資產的需求相信將持續增加。

工銀澳門金融市場部