明年美國通脹展望

十月美國通脹升幅同比增6.2%，創下三十年來新高。通脹數據強勁導致美國十年期國債收益率從1.4%的低位升至1.6%。在本年通脹升溫的大環境下，美聯儲局及市場對通脹的預期是未來一年息率走勢的主要因素。

美聯儲局十一月宣佈開始減慢買債規模，為未來加息開始作準備。美聯儲局官員對未來通脹的看法有一定分歧，部分鷹派官員認爲下次十二月的議息會議可考慮加強縮減買債規模。另一方面，鴿派官員認為疫情仍有可能減慢經濟復甦。近期歐洲再次加緊疫情限制措施，以及美國的新增感染人數趨勢再次上升，反映疫情反覆仍是影響經濟復甦的一個重要因素。

利率期貨市場顯示市場正押注明年美聯儲局將加息兩次或以上，反映對下年度通脹的預期較高。本年物價上升主要是生產供應的限制和原材料價格上升等因素所帶動。在工業生產上，隨着疫苗接種率上升、新興市場國家的限制措施逐步減少，相信明年的產能將持續恢復，國際航運的效率亦開始有所增強。

本年能源價格受新能源的供應不穩定，傳統能源的投資開發減少和石油輸出國組織拒絕加快石油增產等因素影響而大幅上升。近期部分石油消費國家釋放石油儲備以穩定油價，估計隨着石油供應逐步增加，相信明年能源價格將難以維持今年漲幅。加上明年基數效應逆轉，估計明年通脹水準較今年回落。故相信即使美聯儲局提早停止買債，在明年通脹回落下，美聯儲局明年加息態度仍將較謹慎，明年加息一次的機會較大。

工銀澳門金融市場部