科網股投資機會

最近數月，針對互聯網平台企業的監管導致相關企業股價大幅調整，市場信心不斷轉弱。但也為深度挖掘個股的投資者創造更好的買入機會。京東集團或是其一。

八月廿三日，京東集團發佈半年報，雖然淨利潤大幅下滑，但多是大量投入新業務及非現金形式的會計虧損。樂觀的是，營收同比增31.6%，活躍用戶大幅增加3,200萬。在上半年資本支出超過去年全年下，經營現金流仍躍升至408億元，自由現金流高達319億元，同比增40%。假設下半年也如期保持，那麼全年自由現金流則增至490億元。當前市值二一年自由現金流只有16倍左右，如此估值對一個收入增速持續20%以上的巨頭企業是非常有投資吸引力。

京東集團與互聯網平台型公司並不相同。它自建重資產的物流網絡，用數字技術和創新能力服務供應鏈實體，並為消費者帶來最佳的購物和履約體驗。京東不僅受此次互聯網監管新政策衝擊小，且還受益於“二選一”禁令及政策對實體企業的傾斜。當前互聯網平台型公司還面臨流量增長枯竭的發展瓶頸，京東的模式卻剛開始見效，仍有廣闊藍海。最近公佈的業績也表明京東良好的發展勢頭。

雖然如此，但京東股價仍隨互聯網行業從年內高點跌近30%，這種“錯殺”或給認識到京東特殊優勢的投資者創造不錯的買入機會。這或許是為什麼早前已盡沽中概股的美國“科技股女皇”Cathie Wood也被吸引再買京東。

京東美中不足的是，由京喜、社區團購、跨境電商、AI 等科技創新業務仍在承受虧損。無論是從消費電商競爭白熱化，還是京東最近在表述中不斷強化的科技能力等方面，均意味着此部分要持續一段時間的強虧損，從而侵蝕京東集團的總淨利潤。

中國銀行澳門分行財富管理與私人銀行部 柳映堤