博彩法修訂趨向強化監管

六博企單日市值蒸發逾千億

【本報消息】修改《娛樂場幸運博彩經營法律制度》諮詢文本周二傍晚出爐，整體呈現加強監管的方向，在澳有業務的美國博企股價周二晚急挫約一成。悲觀情緒延續至昨日，六家在港上市的濠賭股由開市跌到收市，當中美資博企最傷。單是昨天，六大博企市值蒸發逾千億港元。有投行報告指市場過度反應，也有投行落井下石，大削目標價及給予減持評級。

賭股開市跌到收市

俗稱博彩法的修訂諮詢文本出台後，即成市場熱點。公佈不足十二小時，已震散在澳有業務的美國博企股價，美國時間周二永利(WYNN)跌10.85%、金沙集團(LVS)跌9.75%、美高梅(MGM)跌3.92%，新濠預託(MLCO)跌5.9%。周三美股開市後一小時，尚未止跌，當中永利跌7%，新濠ADR跌逾12%。

強監管引發的悲觀情緒，觸發在港上市的濠賭股昨裂口低開逾1成，股價越跌越有。在中美關係前景不明朗下，美資博企最受傷，金沙中國(1928)跌幅最慘烈，全日暴跌32.5%，收報16.84元，創十年低位；永利(1128)瀉跌29%，收報6.4元，創上市新低；美高梅(2282)跌26.8%，收報5.76元，同創上市新低；銀娛(027)跌20%，收報39.15元，創五十二周低位；新濠(200)跌20%，收報9.17元；澳博(880)跌24%，收報5.35元。

文本有五負面解讀

面對博彩法修訂諮詢，投行有不同演繹，普遍認為強化監管的趨勢。美銀美林報告認為，市場或對修法諮詢文本消息反應過度。雖然諮詢修改博彩法有些負面但未如預期般差，認為博彩業一直受嚴格監管行業，相信額外的監管不會破壞股東價值。最重要是賭牌數量尚未確定。目前未見當局對外資背景公司有差別待遇，但董事會層面將有一名政府代表，可確保公司利益符合澳府長期發展目標，亦可解釋為何疫情期間，博彩運營商沒有解僱任何本地員工。

瑞信發表報告認為，澳門博彩法修改作公眾諮詢，當中有五項負面解讀。第一是政府提出額外的注資和持股要求，存在股權稀釋風險；第二是派息需預先批准，損害股東回報；第三是隨着政府代表進入公司監督日常運營，賭場可能需要把社會責任作為更優先的事項，從而減低投資回報率；第四是建議新增非法接受現金或其他款項的存放罪，縮減貴賓廳或高端中場資金池；第五是在目前行業需求疲軟基礎上，監管風險增加，料拖累濠賭股估值倍數。今年以來中央政府已在互聯網和房地產等行業加大監管和執法力度。澳門政府似乎也可能採取同樣方向加強監管。

賭牌變七可能性低

摩根大通發表報告表示，諮詢文本無完成整個過程的時間表，料行業監管將更嚴格，給特許經營商未來的資本管理和運營帶來不確定性，如加強資本管制、直接監督操作、需加強問責等。該行下調所有澳門博彩股的投資評級，由原來全是“增持”降至“減持”及“中性”，因行業將面臨更多管理和日常運營更嚴格的要求。認為此屬“方向性”信號，投資者將關注行業所面臨的監管及執行情況，或會令市場下修對濠賭股的估值預測，直到行業關鍵方向清晰為止，但料行業趨勢不太可能於今年內變得清晰。

花旗發表研究報告指出，有關文件只有提供少量資訊，但目標是希望行業可有長遠可持續增長，料修訂對六家賭企有正面影響，惟市場只着眼潛在負面影響。按目前諮詢文件的字面解讀，對未來賭牌“3變6”並不意外，但增至7家的可能性較低。