供應缺 限制非農就業增長

美國八月份非農就業新增人數為23.5萬人，遠低於預期區間的40-100萬人，對比過往兩個月的強勁升幅，八月新增人數大減的關鍵，是美國國內的Delta病毒新一波爆發導致休閒業、酒店業和零售業等對疫情敏感的行業就業人口數與上月持平，就業人口成長停滯不前。回顧過去幾個月的非農就業增長，主要是由這幾個行業的新增就業人口所帶動。美國就業市場數據疲弱，對美聯儲局何時縮減量化寬鬆帶來更大不確定性。

八月份數據亦反映企業仍面對勞工短缺問題，整體平均時薪以高於預期的速度成長，實際較七月增0.6%，高於市場預期的0.3%。休閒業、酒店業等對疫情敏感的行業時薪增長達1.3%，顯示這些行業對勞動力的需求仍然強勁。

ISM服務業數據同樣受疫情影響而出現偏軟的數據，由七月份的64.1跌至61.7。企業在ISM訪問中提到供應鏈中斷、勞動力短缺和成本上升。因此八月份的非農新增職位減慢的原因，可能主要是來自於勞動力供應短缺的問題。疫情失業救濟金在八月仍然發放，工人重返工作崗位的意慾受Delta病毒的爆發而下降。隨着疫情失業救濟在九月份終止，估計九月份重返勞動力市場的人數將增加，未來勞動參與率走勢值得關注。

在疲弱的非農數據公佈後，十年期國債收益率持續上升，目前升至1.36%的水準。非農就業人數仍較疫前少530萬人，失去了的2,240萬個職位恢復1,700萬個，越來越接近就業市場的實質性進展。

九月份非農數據相信將成為美聯儲局會否在本年開始縮減量化寬鬆的關鍵因素。隨着美聯儲局宣佈縮減量化寬鬆的機會越來越大，估計十年期國債收益率仍有上升空間。另一方面，美國債務上限問題逐步逼近，或對後續利率走向帶來更大波動，值得關注。

工銀澳門金融市場部