量化掀波瀾 A股持續萬億高成交

【路透社上海電】中國股市的成交額已連續三十多個交易日維持在1萬億元人民幣以上的水準，為近年來罕見。與以往高成交額通常相伴的高市場波動相比，近期A股的主要指數基本處於較窄的區間波動，但板塊和個股間的分化和波動劇烈，高科技成長股的表現亮眼；傳統的價值藍籌股今年則走勢黯淡。

A股兩市的成交額在九月第一天達1.7萬億元，僅次於去年七月的高點，並接近一五年市場大波動期間的歷史高水位。有市場人士表示，除市場擴容，以及地產高壓監管帶來的部分增量資金流入股市，高水準的成交額也有部分是迅猛發展的量化交易“貢獻”的。

量化規模三千億

“每天1萬多億元成交額，量化大約佔三分之一。”華南一量化私募人士說。“今年量化資金規模增加的多，去年增加2,000億元，今年到現在為止至少有3,000億元。目前的高頻量化，基本上每天都在換手。”

當前並沒有關於量化在市場總成交中佔比的官方統計，各方看法也有差異。國信證券金融工程資深分析師楊怡玲表示，“（量化成交佔比）估計20%多。量化規模大，不是最近才大的，一直都比較大。”

據諸多公司招聘廣告顯示，相比傳統的投資行業招賢，量化機構在招募方面更像是高科技企業，其追逐的人才涵蓋數學、物理和電腦等“硬核”理工科專業的高學歷人才。

業內人士介紹，目前國內的量化基金大多數是量化對沖和指數增強型策略，對標的主要指數包括代表中大盤股的滬深300指數和代表中小盤股的中證500指數。

對沖工具選擇多

通常來說，對標的指數走勢越強，相應的量化指數增強基金表現越好。指數增強型量化基金追求超越所對應指數的表現，並通過複雜的量化模型選股來獲得超額收益。

中國量化投資行業的迅猛發展，亦與監管持續推進資本市場改革開放，對金融衍生品持較寬容引導的態度有關。

一五年“股災”後，股價異常波動和高頻程式化交易的搭配成為監管的重要關切，股指期貨的運用彼時也遭全面收緊。到一九年四月，中國金融期貨交易所把中證500股指期貨交易保證金標準調整為12%，此前曾三次放鬆管制。

一九年末，中國又推出首個股指期權品種——滬深300股指期權。

“現在國內的對沖工具，比以前要豐富很多。個股比較難，但指數的融券還是可以借到。隨着市場不斷發展，券源越來越多，更容易借到，市場才能真正發現價格。”上述華南私募人士說。