耐世特收入符合預期

耐世特今年上半年實現收入17.34億元（美元，下同），同比增43%，環比下滑4.8%，淨利潤0.83億元，同比增62.9倍，環比下滑28%，上半年業績小幅承壓。

公司上半年毛利率13.1%，從EBITDA角度看，上半年實現EBITDA為2.13億元，實現EBITDA利潤率為12.3%，較去年下半年的14.4%下滑，EBITDA利潤率環比下滑，是因為OEM晶片導致的減產、價格等因素減少EBITDA利潤約0.58億元；大宗原材料和物流成本導致EBITDA利潤受損及匯兌損益等因素有正向貢獻。

分地區看，北美市場收入環比降7.9%，亞太、歐洲南美業務收入分別同比跌10.1%和升1.4%，收入表現整體符合預期。北美地區受累於缺芯和物流成本的提升，利潤率略低於預期。隨着美國新能源刺激政策的落地以及晶片供給未來改善，北美乘用車及皮卡的需求量有望改善。

今年上半年，公司接獲13.4億元的訂單，預計下半年將獲50億元訂單。訂單中，42%的項目配套車型為新能源車型。此外，線控專案正在分別與大眾、通用兩家整車廠開展緊密合作，預計在二四至二五年可投產。在最受關注的電動皮卡車型中，公司已配套重點車型，單車價值量有望提升，並繼續開拓新客戶，助力擴大市場份額。

公司L3級以上的EPS訂單佔比迅速提升，未來有望成為智慧駕駛時代的轉向巨頭。公司有望受惠於北美電動車市場的刺激政策，且隨着電動皮卡車型銷量爆發提升業績。基於公司在自動駕駛領域的戰略地位以及在電動車市場的配套潛力，看好公司拓展新客能力。受晶片短缺影響，下調公司二一／二二／二三EPS預測至0.08/0.14/0.165元。目標價15港元及 “買入”觀點。

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