安踏體育上半年業績超預期

安踏體育主要於內地從事製造及買賣品牌體育用品，包括鞋類、服裝及配飾。公司發佈盈利預喜公告，二一上半年實現淨利潤同比增110%，經測算同比增50%，表現超預期。

首季FILA品牌流水同增75-80%，經測算較一九年增65-70%，預計次季FILA高增長態勢延續。基於目前FILA所處的發展階段，估算品牌正在把門店效率升級和電商管道貢獻提升，作為新一輪增長的核心驅動力，首季電商業務在高基數下同比增40%，線下管道中升級後的FILA5G、FILAFusion2.0、FILAKIDS3.0門店均已全面落地。

DESCENTE/KOLON疫後加快優質區域門店拓展節奏，DESCENTE在保持冰雪運動領域競爭力的同時，加大對女性消費群體的營銷。作為冬奧會合作夥伴，於二○年推出高端定位的國旗款服裝革新品牌形象，隨着系列SKU的豐富和冬奧熱度的持續升溫，產品銷售表現優異，市場判斷未來該系列有望開設獨立門店。

根據上半年的增長表現及DTC拓展節奏，預計全年流水有望增20%，DTC佔比提升帶動收入端更優，費用端為配合即將展開的雙奧熱潮，財務支出預計將增加。FILA品牌在直營模式門店升級+電商驅動的合力下，全年收入/流水預計均有望實現30%增長；其他品牌門店持續拓展，預計全年DESCENTE和KOLON流水繼續保持高增長。

安踏集團作為全球運動鞋服龍頭之一，堅持“多品牌、全管道、全覆蓋”戰略，整合Amer集團加速國際化。市場上調盈利預測，預計公司二一至二三年淨利為79/100/128億元，對應二一年PE為47倍，維持“買入”觀點。

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