人行提前佈局 無懼美聯儲局轉鷹

【路透社北京十八日電】陡升的通脹前景和快於預期的經濟復甦步伐，令美聯儲局下定決心準備退出“危機模式”。在最新召開的會議利率決議中，美聯儲局雖然未正式提及縮減QE（量化寬鬆），但上調超額存款準備金率和隔夜逆回購利率，以打壓近期流動性過剩局面。

上述兩個利率分別對應美聯儲局利率走廊的上限和下限，屬於技術性的調整而非實質性加息，但之後隔夜逆回購規模即激增至近7,600億美元規模，已起到從市場“抽水”的作用。若持續下去，現實版縮減QE或將“聲未聞，身已現”。

但從中國國內情況看，顯然，美聯儲局政策轉“鷹”以及“抽水效應”並沒有給市場造成大幅波動：美債走惡未帶動境內現券收益率大幅上行；人民幣有所承壓，但調整幅度仍偏小，市況平穩。

中國央行方面，除了“先知先覺”地在美聯儲局公佈利率決議的當晚通過外匯自律機制發文，再次強調“要高度警惕人民幣匯率貶值風險”外，沒有其他例外動作。

出台舉措一箭雙雕

但在一些市場人士看來，中國央行早已為此次美聯儲局“變臉”提前佈局，如提高外匯存款準備金率、境內密集發行全收益率曲線的美元債。

“現在回看這些措施，感覺都是一箭雙雕，央媽早就動起來。”上述交易員感嘆道。

該交易員指出，這些舉措出台時正逢人民幣升破6.4元重要阻力位、單邊升值預期積聚且投機資金開始入市，但也是市場熱烈期待非農數據、預期美聯儲局政策可能轉向的時點。

這些措施具有“雙向調節”作用：一方面通過收緊境內美元氾濫的流動性，降溫人民幣升值預期；另一方，在美聯儲局準備退出寬鬆措施後，可留住一部分美元在手中。

中國央行五月卅一日決定自六月十五日起上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點至7%；本月初中國兩大政策性銀行──國家開發銀行和進出口銀行時隔多年在境內發行三個期限品種的美元債。

展望未來，短期內美聯儲局轉“鷹”不會撼動中國央行貨幣政策取向，但不排除產生一些間接影響。

宏觀政策領先全球

天風證券報告稱，中國央行貨幣政策司司長孫國峰四月曾提及要“保持好宏觀政策的全球領先態勢”。一九年下半年起，央行貨幣政策的調整均領先於美聯儲局。在一三年六月美聯儲局向市場宣佈減碼QE後，央行也適時上調七天逆回購利率。

“可以認為，基於基本面的共性前提，一旦預期美聯儲局正式釋放收緊動作，中國央行即使不提前行動，至少也難言寬鬆，至少利率下限很難向下。”報告稱。

澳新銀行最新報告認為，美聯儲局點陣圖顯示二三年底前將加息兩次，但這不太可能影響中國目前的貨幣政策立場，因未來三年中國仍致力於化解金融體系風險，保持流動性狀況穩定是大勢所趨。

“中國將在二三年加息，監管部門會統籌考慮國內產出缺口、金融泡沫等因素，因此，認為中國不會在二三年前將其貨幣政策錨定在美國。”報告稱。