申洲國際——海外疫情影響短暫

申洲國際(2313.HK)為縱向一體化針織服裝製造商，業務包括面料織造、染整服務、印繡服務及針織服裝產品之裁剪與縫紉。

近期東南亞疫情持續發酵，引發了市場對申洲國際海外生產基地的擔憂。從公司最新情況看，越南工廠目前運營正常、柬埔寨工廠經歷四月短暫停工後已恢復至85%以上。公司作為第一運動服飾代工龍頭具備超越行業的產能穩定性和稀缺性，目前疫情的走向並未對公司未來發展和長期優勢造成實質性影響。

四月越南北部地方疫情加重，但申洲服飾代工廠位於越南南部，因此影響有限。至五月末，公司在每個工廠都有良好的檢測和管理措施。鑒於越南的體制優勢和公司在行業內領先的防控力度，對未來疫情影響保持謹慎樂觀。

為配合政府在金邊地區封鎖政策，公司柬埔寨地區生產基地自四月十五日起十四天內，暫停運營，若剔除新年和周末影響，實際影響少於九天，中國和越南產區的支援調度將彌補柬埔寨產區產能缺口（二○年柬埔寨產能佔比約16%），預計對全年影響較小。此外，申洲的柬埔寨員工疫苗接種率已高達95%。

申洲國際創始人和管理團隊全力投身於公司發展，未來將加強科技屬性，加大對新材料研發，數位化賦能、供應鏈效率和自動化提升等方面的投入力度，進一步提升其在全球產業鏈上的核心競爭力，看好公司中長期發展。

維持未來三年的盈利預測，預計公司二一至二三年每股收益分別為4.31元、5.08元和6.17元，參考市場同業，估算公司二一年40倍的估值，對應目標價210港元，維持“買入”觀點。

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