財政赤字或推高通脹

近日美國總統拜登向國會提出一份二二年6萬億元（美元，下同）支出和4.17萬億元收入的財政預算計劃，當中大部分預算將用於教育、公共衛生、科研和基礎設施，並建議將企業稅率由21%上調至28%。此外，預算案要求二二年財政年度赤字佔GDP達7.8%，債務則佔GDP達111.8%。在此預算案中，將出現1.83萬億的赤字，相較疫情期間大幅減少，但仍高於一九年的9,800億元赤字。部分市場人士憂慮，在美聯儲局量化寬鬆背景下，繼續採取巨大財務赤字，將令經濟過熱，從而令通脹推上新的高點。

美國四月核心個人消費支出(PCE)通脹數據為3.1%，創近三十年高位。現時美聯儲局在貨幣政策的制訂上存在兩面風險，首先，面對着逐步攀升的通脹，仍然堅持採取寬鬆政策，雖然美聯儲局主席鮑威爾多次聲稱通脹的攀升是暫時性，美聯儲局有足夠工具可面對通脹的上升，同時，白宮方面不斷推出巨大的財政預算，令財政赤字遠高於疫前水平，無疑令通脹走向更高水平。另一方面，隨着疫情得到控制後，美國經濟逐步復甦，但亦有數百萬人失業，若現時退出量化寬鬆，有可能令美國就業市場得不到進展。

近期，儘管美國經濟持續復甦，但不論是就業市場或實體經濟仍與疫情前相比有較大落差，預計短期內貨幣政策仍相對寬鬆。但在四月的會議紀要中，已有部分美聯儲局官員討論退出量化寬鬆，從而引發美債收益率短期內上升。若拜登繼續推出更多財政刺激方案，難免令通脹繼續上升，進而影響引發資產重新訂價。投資者需要持續關注美聯儲局和白宮政府對經濟刺激的措施，特別是美聯儲局會否就通脹問題提早退出量化寬鬆。

工銀澳門金融市場部