裕元集團業績佳

近期中國經濟逐步恢復，內地四月社會消費品零售按年增長17.7%，消費市場回暖，其中體育用品較為突出，反映內地體育用品消費復甦較快。對體育用品行業感興趣的投資者可以留意裕元集團(551 HK)，集團本月中公佈業績，業績不俗，公司股價跑贏大市。裕元集團於九二年在香港上市，公司為全球最大製鞋企業之一，集團主要生產基地在內地及越南等地，目前擁有近十五萬員工，專業生產NIKE、ADIDAS、REEBOK等世界知名品牌運動鞋。以二○年營業額計算，公司主營業務運動鞋類佔集團業務的44.4%、零售業務佔43.9%、休閒鞋類業務佔7.4%；按地區劃分則是中國市場佔54.4%、美國市場佔16.6%、歐洲市場佔14.8%。

裕元集團本月中公佈今年第一季業績，顯示錄得營業收入24.9億美元，較二○年同期增加26.6%，毛利率則上升2.5個百分點至18.2%。公司主營業務運動鞋收入同比上升3 %、休閒鞋類業務同比上漲8.7%，零售業務同比上升59.3%。公司表示經營轉虧為盈的主要原因是去年疫情所導致之低基數效應，以及伴隨着集團產品的全球市場需求持續復甦的狀況下，訂單增加而生產利用率和效率得到提升。

內地疫情受控，內地運動用品市場復甦，在當前內地促進內需的大環境下，裕元集團的表現顯著好轉。市場預測二二年市盈率約為11倍，估值合理，有興趣者需要留意公司的業績及毛利率外，還要留意公司與幾大客戶之間的合作關係。

工銀澳門投資及風險研究中心 李俊耀博士