薑是越老越辣 投資不用退休

“股神”巴菲特旗艦伯克希爾公司今年度股東會於本月初在網上舉行，備受全球投資者矚目。巴菲特年屆90歲，好拍檔芒格年屆97歲，在投資界縱橫馳騁幾十年，稱之“成精”或“封神”料無人會反對。兩位超高齡老人家在會上一起亮相，頭腦清晰、精明睿智、談笑風生，再一次證明投資不用退休，也不需追求一朝暴富。巴菲特99%的財富是在50歲以後才積累得來，說明只要有正確的投資心法和策略，時間將會成為最好的朋友，複利效應令人難以置信。

堅持保本不冒險

在新冠疫情影響下，去年第一季伯克希爾虧損500億美元，今年第一季轉虧為盈。該公司近年表現跑輸大市，其實很多虧損是其投資組合中未實現的浮值，運營利潤更能反映公司的表現。今年以來，該公司(BRKB) 股價已上升24%，標普500指數只上升 11 %，“廉頗老矣”的質疑或可告一段落。

去年巴菲特買了些航空股然後很快賣掉，其後航空股板塊急升被人嘲笑。他在會上解釋，其實航空業不是其投資組合的重要部分，賣掉的只佔持倉1%，沒有大影響。即使目前航空業有所復甦，但他仍不想買航空股，因為商務和旅遊出行仍未正常。巴菲特一貫認為“不應該去冒大險尋求高回報，要保本為主”。奉行價值投資理念者，必須調整適應心態。

投資法各有優點

伯克希爾卻敢於重倉持有蘋果5.3%，市值約為一千一百多億美元，佔總持倉比重為17%。巴老和芒老都認為蘋果管理層非常優秀，產品廣受全球歡迎，客戶滿意度達99%，利潤率非常高。去年伯克希爾已出售了部分蘋果股票，否則佔倉比例更高，巴老坦承賣出決定可能是一個錯誤。不過由於該公司大量回購自家股票，其實股東持有的蘋果比例不降反升。

很明顯，巴菲特與新進女股神“木頭姐”的投資心法大不相同。巴老鍾情於經過歷史證明的、產品和業務有堅固護城河、長期能獲得較高回報率的優秀企業，更專注於其穩定性和可預見性。另一方面，“木頭姐”ARK基金全力發掘在顛覆性創新科技行業中的未來明星企業，這些企業也許目前仍未能盈利，但一旦成功股價可能數以十倍地飆升。兩種投資心法各有優點，筆者的投資組合中BRKB和ARK基金的ETF都有，各佔比例10-15%左右。

手中資金不用盡

伯克希爾目前現金大約有一千億美元，等於其市值15%左右，一些投資者提問為何公司不進行大象級別的收購？巴菲特表示必須在任何困難狀況下都要有資金，不能想着依賴政府和銀行借錢打救。芒格則說，過去幾十年曾碰到無數次市場的瘋狂，很多投資者不理智加入熱潮，利用槓桿與賭博無異，他寧願選擇靜觀其變，公司不應在瘋狂環境下部署幾百億資金進行收購。

事實上，該公司去年雖未有對外作大規模企業收購，卻動用巨額資金回購估值偏低的自家股票，股東們因此也受益良多。芒格談及回購公司股票的問題時表示，如果目的只是為了人為抬升股價，這將是非常不道德的，但如果是公平地操作以回饋股東，則是很好的選擇。

芒老認為長期持有優秀股票也要多元化，而持有伯克希爾其實就可以達到此目的。巴老則打趣說，他一直以來都推薦標普500指數 ETF (SPY) ，可沒有推薦自己的伯克希爾。他認為普通人不懂得選股，在大多數情況下，如果對股市不了解，買SPY指數ETF比較安心。筆者查閱過去五年紀錄，標普500 ETF (SPY) 和伯克希爾 (BRKB) 上漲幅度均為102%左右，兩者表現其實不相上下。

不滿比特幣成功

毫不意外，有人在會上問巴老和芒老對加密貨幣的看法。兩人都表示沒有持有比特幣，巴老選擇不回答這個問題，因為不想讓大家不開心。芒老則直言痛恨比特幣的成功，不喜歡一個憑空創造的金融產品就賺幾十億美元，並且綁架現有的貨幣系統，與人類文明的利益背道而馳。

衷心希望兩位老人家健康長壽，投資者在他們分享的經驗中獲益良多。

容永剛