美元利率不斷升 價值股續跑贏

新冠疫苗的生產與接種速度持續提高，但日均確診人數仍未回落。目前投資者已基本把疫苗普及帶來發達國家疫情基本結束納入預期，若因病毒變異而令疫苗效果下降，或將會對全球市場帶來較大打擊。

受美國疫苗快速推行以及1.9萬億美元刺激方案基本通過的作用下，市場對美國經濟預期不斷上升，大宗商品價格持續上行，加上美聯儲局未推出市場預期的扭轉操作，均令美元國債長期利率進一步上行。上周5年期和10年期國債利率分別升4和12個基點，10年期利率達到近期高位1.56%。在此背景下，上周美元指數大漲1.99%，美元匯率對日圓、歐元和英鎊大幅升值，創二○年十二月後的新高，部分資金從新興市場回流美國。

全球股市持續下跌後，上周全球股票整體企穩，價值股繼續表現較好。從地區表現看，發達市場表現略好，美股與歐股略上行；A股與港股則下跌。大宗商品價格仍在上行，但黃金價格受美元指數大漲影響而明顯下降。

港股波動較大，恆生指數全周上行0.41%，之前表現落後的內地大型銀行股和能源股表現突出，中小型股則下跌較多。整體交易額明顯減少，日均交易額從歷史高位回落。上周A股波動同樣較大，不同市值板塊分化嚴重。一方面因海外資金流入減少，另一方面也因為新基金發行大幅降溫，A股日均交易額進一步回落，令市場風格變得更為理性，資金正從高估值板塊回流到中低估值板塊。兩地市場預計近期表現可能較弱，因增量資金不足，安全邊際較高的價值股的表現會相對較好。

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