經濟回升 帶動能源需求

中國燃氣是一家天然氣運營服務商，主要於內地從事投資、建設、經營城市燃氣管道基礎設施，向居民和工商業用戶輸送天然氣和液化石油氣，建設和經營加油站和加氣站，開發與應用石油、天然氣及液化石油氣相關技術。

截至二○年九月止六個月，集團營業額跌2.7%至271.65億元，股東應佔溢利升3.7%至50.9億元。

中國燃氣二○二二/二○二三財年銷氣量前景看俏，主因內地經濟的重啟、嚴謹的防疫措施降低疫情復發風險。預計未來三年管道燃氣銷售收入為297-413億元，同比增10%/19%/16%，主因為居民和工業零售銷量快速增長及工業和商用氣價有望在二二/二三財年回升。

公司今年新增接駁目標為550-600萬用戶，管理層預計十年內微管網技術的市場規模將達2,000-3,000萬戶。預計公司二二/二三財年智慧微管網新增接駁數將為100萬／150萬戶。

公司擁有大量已接駁燃氣用戶，並保持新用戶快速增長，為增值業務的發展奠定良好基礎。預計未來三年增值服務收入將為65億／85億／96億元，同比增34%/20%/17%，主要為增值服務在新增接駁用戶中的滲透率上升及平均客單價繼續上漲。

中央提出在農村地區實施清潔能源建設項目，推進燃氣下鄉，支持建設安全可靠的鄉村儲氣罐站和微管網供氣系統。市場認為該政策將利好中國燃氣的智能微管網項目和增值服務。將二二/二三財年淨利潤預測上調6%/12%，以反映天然氣銷售和增值服務收入的增長空間。鑒於疫情影響趨緩，看好燃氣行業復甦下公司業績表現。預計未來三年EPS為2/2.4/2.58港元，給予二二財年16倍目標PE，目標價為38港元，維持“買入”觀點。

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