美債利率飆升 中債震盪難改

【路透社上海廿六日電】因經濟復甦及通脹預期，美國10年公債收益率周四急升並創一年新高，中美利差則進一步收窄至十一個月以來新低。業內人士稱，中國率先脫離疫情陰影經濟開始復甦，境內債券調整也走前面，本輪美債收益率的“補漲”暫不會改變中國債市的震盪局面。

美債利率難再升

他們表示，在對中國債券市場預期相對穩定前提下，美債收益率走勢成為決定利差的關鍵因素，以判斷境外機構對人民幣債券的熱情的影響。另外，雖然有預期10年美國公債收益率可能向1.8%甚至2%邁進，但已超過標普股息收益率下，未來上行空間或有限。

華東一商業銀行分析師表示，“美債利率確實有補漲成份，在（中國貨幣政策）不急轉彎的基調下，中債10年期利率3.3%是個較難破的關口。”

美國10年公債最新報在1.47%附近，境內銀行間市場同期限國債活躍券(200016)最新成交在3.275%，兩者利差約180個基點(bp)，創去年四月初以來近十一個月新低。

光大證券首席債券分析師張旭指出，新冠疫情以來，中國貨幣政策領先於美國，國債收益率的運行趨勢也是如此。當前10年美債收益率剛回到去年二月水準，但中債收益率已相當於一九年六月。

利差關鍵在美債

美債收益率不斷攀升壓窄中美利差，但從近二十年的長期趨勢看，現有180bp左右的利差仍屬於偏高水準。目前市場對中國債市持穩預期較強，左右中美利差的關鍵因素還要看美債下一步走向。

交銀國際董事總經理洪灝在微博上表示，1.5%的收益率對於10年美債很重要，因為這意味“美債收益率開始高於標普股息收益率。也就是說，這個單一指標顯示美債比美股更有吸引力。”

美國10年期公債收益率周四漲11.9個bp，報1.5078%，最高觸及1.614%，為一年最高。該指標利率高於標普500指數預期的1.48%股息收益率，這可能會令股票相對於更安全的美國國債顯得相對缺乏吸引力。

對內地影響輕微

國泰君安證券研究所固定收益團隊最新報告認為，美債利率年內仍有走高空間，但空間不大。考慮到疫情持續改善、疫苗接種加快、釋放更多財政空間，參考二○年二月疫情爆發前的水準，預計10年美債利率上限在1.5-1.7%。

“國內央行已提前收緊並回歸中性基調，因此對國內實質性影響有限。在人民幣匯率穩定和中美利差仍處高位下，美債利率上行與國內債市聯動性並不強，因此投資者短期內對國內債市無需過度悲觀。”報告指出。