澳人投資傾向與渠道探析

古往今來，老百姓渴望擁有財富。在現代社會，金融投資，是實現財富增值的重要途徑。

分散投資理論，是金融學裡最重要的投資理論。強調把相關性低的資產放入組合裡，通過此消彼長來降低組合回報的波幅。因波幅本身代表風險，組合波幅越大即表示組合風險越大。如果一類資產在經濟向好時回報較好，經濟轉差時回報較差；另一類資產在經濟好時回報一般，但在經濟差時則回報較好。這兩類資產放在一起，不論經濟好壞，組合回報都不會大起大落，可達分散投資目的。

一九年度的《全國股票市場投資者狀況調查報告》顯示，中國有近一點六億股民，報告通過問卷調查形式，訪問近二十萬名投資者，發現超過七成投資者持股時間不到一年，當中六成七依靠自己做投資分析和決定。若投資虧損，投資者產生焦慮情緒的虧損比例集中在一至三成和三至五成兩個區間。調查也發現，投資者年紀越大和證券知識水平越高，持股時間越長；投資者學歷越高，則更願意投資高風險證券。

澳門金融管理局發佈的《二○一九年現代金融業務統計報告》顯示，截至一九年底，澳門銀行有超過卅一萬名財富管理客戶，其中資產超過三百萬的高端客戶有近七萬七千名，投資組合的市值逾二千四百億元（澳門元，下同）。其中投資證券和基金的比例，由一八年的百分之三十點九升至一九年的百分之四十一，證明居民對證券投資興趣大升。

投資證券增近兩成

金管局的《證券投資調查》顯示，至二○年六月三十日，澳門政府、法人和個人（統稱澳門居民）的境外證券總值為九千六百四十二億元，較一九年同期增近兩成。居民投資主要分三大類：股權投資（包括股票和基金）、長期債券和短期債券。

去年在疫情影響下，不少居民固定收入減少，促使嘗試做一些投資，另覓財源。但股票市場風急浪高，債券市場小，投資者無法涉足；大宗商品和另類投資更不適合大多數個人投資者。不難想像，最多選擇的是基金。

居民投資主要經過銀行進行。但即使在銀行業，也不是很多員工特別是前線銷售員工對投資或金融產品有足夠認識。一般銀行内部會審視其代理的基金，然後作出分析、推薦，再由前線部門和銷售同事向客戶推廣和解釋。如此一來，居民會被集中推薦某幾隻基金，風險較低的全球性基金，或比較進取的高回報天然資源類基金，均容易被選到。

居民另一個投資渠道就是通過保險公司，保險公司和銀行一樣，疫下主要營收受影響（保障類保單和貸款），希望投放資源另闢其他收入來源。投資相關產品對銷售人員來說佣金非常吸引，大大刺激銷售人員對基金產品銷售的熱情。

細分資料了解行為

此外，還有小部分投資者會通過券商進行投資，近年越來越多居民北上開設內地券商戶口，例如富途牛牛和雪球。

但普通投資者的金融知識有限，金融市場的風險也不易為其所察覺和了解。為財富增值，其實是很困難的事。因此，對居民的投資教育尤顯重要，也需要有所針對。故政府部門在做問卷調查時，應盡可能細分，譬如把個人投資者和政府及法人分開，把投資者年齡、性別、工作性質、收入、學歷等個人資料一併納入調查範圍，也可把投資金額、交易次數、止損策略等投資細節納入，具體可參考內地及香港的投資者調查報告。

大灣區財富通如箭在弦，這些詳細的居民投資資料，除有助詳細了解居民的投資行為，也有助進一步提升澳門在大灣區財富管理市場的競爭力。

澳門大學工商管理學院 陳靖涵 葛鴻雲 陳宗杰