節日效應 內需股受惠

特步主要從事體育用品（包括鞋履、服裝及配飾產品）的設計、開發、製造及市場推廣，並以集團擁有的特步品牌及柯林品牌，以及擁有中國特許使用權的迪士尼運動系列品牌進行銷售。

特步國際主品牌在第四季度的零售銷售額（包括線上線下渠道）錄得高單位數增長，折扣水平按季持平，較正常為高。第四季的營運數據勝同業，符合先前的預期，預期二○年全年營收與一九年相若，但每股淨利預期將同比減少約42%，主要由於公司去庫存時加大折扣力度和策略性調整主品牌毛利率。目前公司估值與同行中的龍頭有較大的折讓，隨着新品牌發展，未來有望收窄估值折讓。

特步在一月十五日公佈特步主品牌在Q4的營運數據，主品牌零售銷售增長較去年同期錄得高單位數增長。銷售表現勝其他國內運動用品品牌，按季持續改善，在1Q20/2Q20/3Q20特步主品牌較去年同期增長為負20%-25%／負低單位數／中單位數。存貨水平按季度持續改善，4Q20的零售存貨周轉期為五個月以下，較3Q20的約五個月略有改善，逐步回復至去年同期的四個月的水平。

“雙十一”期間，公司集團全品牌線上“雙十一”總業績達人民幣5. 3億元，同比增長超50%，公司產品銷售結構較以往多元化，會員新增同比增加69%，銷售貢獻增加90%。特步品牌在“雙十一”期間透過具創意的電視廣告推廣品牌的5款尖貨，吸引年輕消費者對品牌的關注，“雙十一”期間，Z世代的用戶增長53%。

二○年疫情下主品牌略有調整，綜合考慮收購品牌海外業務略有虧損，代理品牌仍需一定投入，考慮到公司終端恢復較好，維持“買入”觀點。

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