風險偏好暫回落 全球流動性泛濫

雖然新冠疫情新增確診人數回落，但日均死亡人數保持歷史高位。新冠病毒的變異或將對今年全球實體經濟帶來更大影響，市場對疫情的擔心明顯上升。

全球市場持續上漲後，上周大幅回落，MSCI全球指數大跌3.57%，新興市場跌幅大於發達市場。其中恆生指數和恆生綜指上周分別跌3.95%和4.27%，內地股和中小型股表現較弱。受海外市場影響及對貨幣政策收緊的擔心，上周A股也有相當跌幅，萬得全A指數跌4.53%，上證綜指跌幅則相對較小。避險情緒上漲，黃金價格也上升。

由於疫情惡化，風險偏好暫時回落，目前流動性高度寬鬆的局面預計持續更長時間，全球流动性處泛濫狀態。全球股市的投資風格也因此有明顯變化，趨勢投資者比例不斷增加，情緒對市場影響大幅上升。雖然近期遊戲驛站空頭事件帶來短期的市場波動，但仍有大量個人投資者入市，預計會進一步推高部分海外已明顯高估的板塊和股票。

對A股和港股而言，上周市場表現有一定偶然性。除受海外市場影響，也出於市場對人行貨幣政策的擔心，人行一方面在公開市場上收回2,000多億流動性；另一方面，央行副行長表達對泡沫和金融風險的擔心，這令投資者對貨幣政策快速轉向的預期大升，不僅影響A股的資金供給，也影響南下資金規模。但預期中國貨幣政策並未大幅轉向，人民幣流動性將回到此前水平。兩地市場交易額和情緒預期逐步降溫，上漲速度有所放緩，不太可能繼續出現大量資金蜂擁入市的現象。

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