通脹壓力加大 美貨策提前變臉?

【中新社北京電】美聯儲局今年的首次議息會議在美國時間周二及周三舉行，其貨幣政策走向備受關注。為對沖新冠疫情影響，美聯儲局在去年史無前例地祭出“無限量寬”的貨幣政策，疊加近期可能落地的新一輪財政刺激和全球大宗商品走強的背景，美國通脹壓力正加大，這會否讓美聯儲局的貨幣政策提前“變臉”？

通脹或階段性衝四

最新數據顯示，美國去年十二月季節調整後的CPI月率為0.4%，表現強於0.2%的預期和零增長的前值；未季節調整的CPI年率為1.4%，表現強於1.3%的預期和1.2%的前值，通脹整體表現強於預期，連續第七個月上漲。

“美國通脹將階段性衝高。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，海外供給的抑制因素在於新冠疫情，需求影響短期在於海外補庫存，供需修復的錯配導致商品價格大幅上漲，通脹預期也顯著上升，今年美國通脹面臨低基數和價格回升趨勢的雙重影響，可能階段性衝高至4%以上。

但美聯儲局主席鮑威爾近日的講話並無釋放因通脹壓力而調轉寬鬆政策的信號。他表示，現在不是討論退出超寬鬆貨幣政策的時候，也知道需要非常小心地與外界溝通資產購買計劃，並承諾在美聯儲局開始討論收縮購債行動前，會發出大量提示。

對通脹容忍度提升

美聯儲局的另外兩位高官，聖路易斯聯邦儲備銀行行長布拉德和波士頓聯邦儲備銀行行長羅森格倫，均否認美聯儲局短期內將縮減資產購買規模。

事實上，通脹與就業兩大目標，是美聯儲局在決定政策取向時考慮的關鍵因素。但去年八月美聯儲局對貨幣政策執行框架進行重大調整，其通脹目標變為隨着時間推移可實現平均2%的目標。這意味着美聯儲局提高對通脹的容忍度，允許出現階段性高通脹，並把就業目標置於通脹目標上。

在謝亞軒看來，在當前情景下，通脹作為美聯儲局貨幣政策轉向的主邏輯，可能存在三方面問題。一、不可持續的通脹高企，不能影響美聯儲局的政策；二、以史為鑒，上一輪美聯儲局縮減購債和政策收緊，基本上與通脹無關；三、政策定位可能仍要求美聯儲局維持相對寬鬆的政策取向。

退出量寬最快明年

“我們認為當前及未來一段時間的通脹上行，或不會令美聯儲局貨幣政策取向發生顯著變化，疫情發展和勞動力市場變化可能是更加重要的影響因素，對於通脹需要關注其持續性和各分項上漲的同步性。”謝亞軒說。

彭博近期的一項針對經濟學家的調查顯示，美聯儲局官員可能把債券購買計劃的任何調整推遲到二二年，屆時購買量可能開始減少。這項調查的40位受訪者中約88%的人表示，聯邦公開市場委員會的下一步行動將是逐漸減少購買量，而非加快購買速度。

中國銀行研究院研究員王有鑫表示，未來美聯儲局若是繼續超級寬鬆政策，其邊際效應會相應遞減，其政策退出的時點、方式和節奏，也會對國際金融市場產生擾動風險。目前看，最好的選擇是維持常態，先實現經濟復甦，再緩慢進行正常化。“如果美聯儲局要討論或考慮退出量化寬鬆政策，估計可能最快到明年下半年。”