股價最壞已過 貪婪買阿里良機

拜登終於在二萬五千名戒備森嚴的軍警保護下就任美國總統，沒有數十萬民眾同慶的歡樂場面；新政府接手的是一個支離破碎的爛攤子，全國感染新冠肺炎死亡超過40萬人，經濟飽受疫情重創；社會動盪而分裂、民眾不信任政府；國際聲望和影響力低落，陷入空前孤立，民主燈塔形象褪色。拜登的演說低調而傷感，表示要做一個美國人的總統，希望無論是否他的支持者，都要團結起來、互相尊重、共同努力，才能讓美國重回正軌。

特朗普執政是噩夢

特朗普可說是美國近代最具爭議性的總統，功過評價兩極。對於很多美國人來說，他在位四年是一場噩夢，世界不少國家領導人相信也有如釋重負的感覺。然而，特朗普得到7,400萬選民的支持，即使遭國會兩度彈劾，二成死粉仍認為他是美國歷史上最偉大的總統。特朗普有着對支持者一呼百應的超強魅力，如無足夠的權力制衡，很容易借用民粹力量，成為一個專制獨裁的皇帝式統治者，為所欲為。

美國三權分立的制度最終守住了民主政體的底線，特朗普縱然心有萬般不甘，還是要遵守憲法黯然下台，進行政權的“和平轉移”。但是美國為何會選出這樣的總統？反映出怎麼樣的現實和背景？整個社會都需要反思。無論如何，特朗普留下了一個空前分裂的美國社會，挑起了白人至上主義思潮，警民和種族衝突無日無之。他認為全球化會傷害美國的根本，但開出的藥方卻不靠譜，狂加關稅、制裁中國、建美墨邊境牆、國際退群等，未能看出如何令美國“重新偉大”起來。

馬雲現身阿里飆升

上周三（二十日），阿里巴巴(9988)創辦人馬雲在公眾視野裡消失近三個月後首度現身，通過視頻在“馬雲鄉村教師獎頒獎典禮”上發言。消息傳出後，阿里股價立即飆升，盤中一度升超過一成至270港元；隨後兩天股價有所回落，上周五收報250.60港元，比螞蟻金服上市觸礁後低點207.2港元，仍高出21%。阿里股價至今已收復螞蟻上市觸礁和反壟斷調查消息後的失地。

筆者在本欄曾建議讀者趁低吸納阿里，甚至提出具體分批買入的價位，希望大家能因此賺到錢。很多爭論如今仍然不絕於耳，如國家對互聯網企業的監管是否及時和到位？針對阿里和螞蟻反壟斷和監管措施是否太嚴厲？馬雲講話是否太狂莽惹來大禍？這些討論對今後市場的健康發展都有幫助，但就精明的投資者來說，卻有一點“兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山”的感覺。

阿里被分拆機會小

股神巴菲特有句名言：“別人貪婪時要恐懼，別人恐懼時要貪婪。”但不是所有被恐懼拋售的股票都值得閣下貪婪，有一些股票可能是永遠不能翻身的，關鍵還是要計算出企業的內在價值。若不太懂如何計算的話，起碼要參考各大投行的相關目標價。阿里營運和財政狀況非常良好，但是受各種真假消息衝擊，股價一再插水而大幅低於內在價值，正是要貪婪地買入的好機會。

用雙軌方法即理性和感性來作綜合分析效果會更好，不要盲目聽信消息和謠言，或迷信於財務數字。有用的分部專業都值得學習，如政治、經濟、商業、博弈、心理、科技、社會、歷史、天文等，各方面的知識越廣泛越好。通過各方面的思維綜合梳理和分析，閣下就可能認同筆者的想法，雖然互聯網市場加強監管在所難免，但出現阿里被分拆為幾家支離破碎的小公司、強行被收歸國有、馬雲“被消失”等極端情況機會不大。

贏輸比率雖然非常有利，但是出乎意料情況仍可能發生。所以入市的投資者只能“期望最好的結果，作最大的努力，做最壞的打算”，必須有足夠的資金和忍受風險的能力，並且控制好注碼，不可孤注一擲，這是博弈理論的ABC。根據兩年前騰訊手遊業務被監管和整改的先例，當時股價下跌超過4成，花了一年多才收復失地，筆者因此建議要作持股一年以上的準備。

阿里風波的結果目前仍未塵埃落定，但相信股價最壞情況應已過去，其掀起的波濤今後可以整理成一個投資學的研究案例。

容永剛