中國經濟及金融業維持穩健

中國八月貿易和信用類數據保持強勁增長。金融業方面，社會融資總量存量增幅加快至13.3%，創下一八年二月以來最快增幅。社融增幅加速主要受到地方政府債券發行大幅上升支持，八月淨發行量達到1.38萬億，創下有記錄以來新高。此外，股票融資量也連續兩個月超過1,000億元，顯示資本市場在融資中扮演越來越重要角色。八月新增人民幣貸款結構保持優化。中長期貸款增長7,252億元，較去年同期多增長了2,960億元。中長期貸款增長受益於積極財政政策下基建需求上升。此外，居民部門中長期貸款也保持強勁，主要受到近期房地產交易復甦的支持。

雖然，社融增幅加速，但是M2增幅卻減速。M2與社融增幅分歧主要受財政存款上升影響。不過M1增幅大幅上升顯示經濟活動活力依然較高。

實體經濟方面，八月出口再超預期，以美元計價的出口同比增長9.5%。不過，進口同比下滑2.1%。受超預期出口支持，八月貿易順差達到589億美元。本欄對八月貿易數據有三個觀察。第一，強於預期的出口數據部分受對美出口加速支持。八月中國對美出口同比增長20%，創下一八年二月以來最快增幅。對美出口可能受到部分出口商擔心中美衝突升級提前出貨的影響。本欄曾在一八年四季度中美貿易戰升級的時候看到過類似場景。第二，中國與東盟貿易關係保持強勁。東盟依然是中國最大貿易夥伴經濟體。八月中國對東盟出口同比增長12.94%。中國對東盟出口強勁主要受兩個因素支持，包括去全球化背景中，地區化合作升級以及東盟受益於中國加一策略產業鏈轉移。第三，進口同比下滑依然受到價格因素影響。其中原油進口金額同比下滑24.6%。鑑於油價較去年同期依然保持低迷，預計未來幾個月原油進口金額將繼續同比下滑。不過，中國對電子元件需求保持強勁，同比增長11%，受中美衝突升級及全球對電子產品需求上升，中國企業對芯片囤積將繼續對沖油價下滑對進口的影響。

總括而言，近期數據反映全球經濟復甦及中國財政刺激支持下，中國維持經濟改善勢頭。這加上較高的收益率，或繼續帶動資金流入中國債券市場，從而對人民幣帶來一定支持。

華僑永亨銀行經濟師 謝棟銘