三條紅線影響內地低評級開發商

【路透社香港九日電】評級機構標準普爾周三稱，若內地房企融資“三條紅線”新規正式落地，對獲“B”和“BB”評級的開發商未來的影響較大；另一方面，對那些債務穩健的龍頭開發商而言，它們未來在增加市佔率方面將有更大的空間和競爭力。

標普企業評級副董事曾錫恩在網上研究會表示，預期“三條紅線”新規明年初推出，獲“B”和“BB”評級的開發商來說，它們過去主要靠高債務推動增長，故日後可能需把更多注意力放於減緩債務增長，以改善自身資產負債率，因而影響增長。

此外，部分受評的國企開發商，過往可能用高債務增長維持或增加市佔率，但為符合三條紅線，它們未來的市場份額可能微跌；但財務狀況穩健的龍頭開發商則有更多增長空間。

中國央行將根據負債率為房地產企業劃定“三道紅線”，即剔除預收款後的資產負債率大於70%，淨負債率大於100%，現金短債比小於1倍。根據“越線”的數量將房地產企業分為“紅橙黃綠”四檔，決定其融資時有息負債年增速的上限。

非並表規避紅線

對於可能有部分開發商利用非並表及聯營方式營運以規避紅線，標普企業評級董事鄒宇軒指出，現時所了解內地監管當局主要集中看開發商並表內的債務情況，但因越來越多開發商轉向利用非並表的方式加大槓桿，當局也有可能會進一步收緊政策，或要求開發商提供非並表債務槓桿方面的資料等。

但並非所有開發商對非並表及聯營業務都能營運得很好，當中涉及多方面的風險。例如當開發商有越來越多的利潤收入計入非並表範圍，代表其合作方越來越多，但合作方的執行力及對項目的營運能力會影響到項目的銷售以至利潤率。

“我們越來越看得出，這些風險會影響開發商整體信用狀況，這些風險其實也越來越明顯。”鄒宇軒說。