申洲業績亮眼股價破頂

近期新冠肺炎疫苗研究取得良好進展，全球經濟逐步重開，消費需求相關股份造好。 其中， 藍籌股申洲國際(2313.HK)廿五日公佈截至今年六月底止中期業績，勝過市場預期，股價上周連升約16%，創上市新高。

申洲市值逾1,900億港元，是中國最具規模的縱向一體化針織製造商，主要生產針織類運動服、休閒服及內衣服裝，為國際知名運動品牌如NIKE、ADIDAS、UNIQLO、PUMA等代工（佔總收入逾80%）。集團今年上半年純利按年升4%，派中期息0.9元按年持平。期內，若剔除已退出之零售業務，銷售額升2.3%；除稅前溢利則約升6.3%，毛利率維持約30.9%。申洲業績表現較佳，主要受體育服裝銷售額（按年升2%，佔上半年總銷售73%）及內衣類產品銷售額（同比增35.7%，佔總銷售額6.1%）上升推動。按銷售市場劃分，中國、日本、歐洲及美國分別佔28%、19.1%、18.7%及14.2%。

公司表示，期內海外工廠擴建按原計劃推進，柬埔寨金邊的新成衣工廠預期第三季投產，越南面料基地的新成衣工廠員工人數繼續加多。未來將加強產品研發，優化各生產基地產業鏈自我配套，降低產業鏈的外部依賴性，加強數字化管理應用。

市場預計疫情影響消費需求降只是階段性現象，需求終將迎來反彈。集團主要客戶需求未來料逐步恢復（NIKE及ADIDAS均表示其九成實體店已恢復營業，預計二一年收入將有中至高單位數回升），中國市場復甦步伐理想，有望帶動申洲業績續升。

市場預期二一年市盈率約27倍，估值水平反映申洲在行業領導地位。對紡織股有興趣的投資者，除注意集團經營狀況及與大客戶的合作關係，亦須注意人民幣兌美元走勢及中美關係情況。

工銀澳門投資及風險研究中心李俊耀博士