美國國債利率走向

美國近期的經濟數據表現好於預期。Markit製造業及服務業PMI八月份初值均在50榮枯線以上，好於預期。ISM製造業與服務業連續兩個月維持在50以上。八月十三日當周的首次申領失業救濟金人數跌至100萬以下。七月領先指數較六月增1.40%，增速雖放慢，但仍好於預期。

數據雖然顯示美國經濟改善，美聯儲局官員們對經濟的未來走向仍較審慎。七月末美聯儲局公開市場委員會的會議記錄顯示，官員們認為疫情嚴重打擊美國經濟活動，通脹以及勞工市場雖有部分復甦跡象，但仍未能恢復至疫情前的水準，疫情所帶來的不確定性將令超寬鬆政策維持一段時間。

官員們也討論到為國債收益率設置上限，但認為現時的買債計劃及利率預期引導的方式較為合適。

另外，美聯儲局即將發表有史以來第一次的政策檢討報告，探討如何達至最大就業目標，以及如何穩定價格，或對未來美聯儲局息率政策有重要啟示，特別是目前維持通脹在2%的目標可能會改變。

自一二年聯儲局制定該目標以來，核心個人消費支出(PCE)平均在1.4%水準。在通脹長期低於2%的情況下，美聯儲局很有可能向上修訂通脹目標，這意味目前低息率政策將維持更長時間。市場最近對長期通脹的預期已回復至疫前水準，反映市場預期通脹的十年期平均通脹率升至現時的1.7%水準，但仍低於2%的目標。

隨着美國經濟數據改善和肺炎疫苗研發取得進展，長端利率有上升風險。十年期美國國債收益率在八月份曾升至0.7%以上，雖一度回落至0.65%水準，但近日再次升至近0.7%。預期未來在美聯儲局持續超寬鬆政策將維持一段時間下，短端利率上升壓力較長端小，利率曲線可能再次陡峭化。

工銀澳門司庫部