中國公司業績整體表現突出

上周全球股市表現平穩，市場預期趨於謹慎。MSCI全球指數上行了0.28%，進一步接近疫情暴發前的歷史高點。市場預期降溫，受美國披露的經濟數據喜憂參半影響，雖然八月的Markit製造業PMI明顯上升，但每周初請失業人數，以及費城製造業指數都有明顯下行。美國的日均新增感染人數持續下降，目前已經回到4萬的水準，全球日均新增感染也因此小幅回落。

世衛組織表示，即使成功研製出疫苗，新冠疫情也會至少持續兩年。疫情對於全球經濟的影響會持續到明年，全球流動性很可能持續泛濫。

因為中國對於疫情控制得較好，將使得中國經濟表現將在後面幾季度仍好於其他主要經濟體，雖然上半年中國GDP有小幅的下降，但上市公司整體有9%左右的增長，這使得A股估值的整體P/E水準略有下降，但目前仍處在歷史高位。雖然A股的估值已經偏高，人民幣利率也持續上行，但全球突出的業績表現仍會對全球資金有吸引力。

在創業板的註冊制推出後，對於高風險板塊的炒作熱情已經明顯下降，估值較為合理的股票會有更大的空間。對於港股來看，受海外流動性影響較大，估值較低仍是最大的吸引力，而且內地上市公司較好的業績表現也使得港股的動態估值優勢上升。香港的疫情近期雖然有所緩解，但疫情的影響還將持續較長時間，這會對香港本地公司有較大的影響。如果中美經貿爭端不出現大的升級，港股預期震盪上行概率較大。

工銀澳門私人銀行部