澳門金融創新監管沙盒

“經濟發展委員會2020年全體大會”七月九日召開，行政長官在發言時表示“新冠肺炎疫情為全球經濟帶來嚴重衝擊。各國疫情反覆，令世界經濟復甦存在較大不確定性。澳門整體經濟活動放緩，各行各業、大中小企業都面對各種各樣的困難和挑戰。預計在外圍不明朗因素持續增加下，下半年仍繼續面臨較大壓力。”

新冠肺炎疫情無疑對當前澳門經濟造成重大影響，從博彩、旅遊、零售、交通和文化娛樂等行業無一倖免，主要是旅客因疫情受限。如何支持澳門產業多元化，尤其是發展可不受外圍環境影響的產業如教育、金融和中醫藥，值得思考並開始付諸行動。

金融業是澳門四大支柱產業之一，澳門政府歷來重視金融業的發展。在二○年財政年度施政報告中，政府把發展現代金融業、推進金融創新和金融科技發展，作為澳門實現經濟多元發展的重要環節。

金融科技雙刃劍

為此，政府採取加強金融基礎設施建設、完善金融法律體系、降低金融機構准入門檻、推進實現橫琴與澳門之間資金自由進出、研究探討建設以人民幣結算的證券市場等舉措，以促進現代金融業發展。其中，鼓勵金融科技的發展、鼓勵創新性金融產品的發行，可拓寬澳門的投融資渠道，不僅可為企業賦能增值，也令包括居民在內的境內外投資者有更多機會分享內地和澳門宏觀經濟發展的紅利，提升澳門綜合競爭力。

另一方面，金融科技也是一把“雙刃劍”，其在創新的同時，也可能帶來風險和安全問題。在澳門，監管金融市場的政府部門是金融管理局(AMCM)。AMCM根據第14/96/M號法令核准的《通則》第九條，以及第32/93/M號法令核准的《金融體系法律制度》第六條所賦予的權限制定規章，以此對貨幣、金融和外匯市場的運作，以及受監管機構的運作作出指引。比較新的規如《銷售國債的簡化程序》（第007/B/2019-DSB/AMCM號傳閱文件）、《公司債券發行及交易轉讓管理指引》（第009/B/2019-DSB/AMCM號傳閱文件）、《公司債券承銷及托管業務指引》（第009/B/2019-DSB/AMCM號傳閱文件）等。

但法律法規的制定往往是對現實的回應，而非前瞻性的導引或預測，AMCM的監管制度亦不例外。在現實中，通常首先由銀行及其夥伴科技公司設計金融創新服務與金融科技項目，然後金融監管機構才作出反應。

需強化風險監管

市場瞬息萬變，法律規章的制定則以慎為關鍵，絕非一蹴而就。尤其今年以來，因應外圍經濟環境和新冠肺炎引致的不確定性，為確保金融體系穩定，澳門政府已表明會強化金融風險監管工作。在此背景下，如何確保金融創新產品或服務可更快推出？如何降低發行金融產品的成本及提高產品質素？如何在效率和金融安全之間實現平衡？這些是澳門進行金融創新、發展現代金融業過程中必需思考和解決的問題。

香港金管局於一六年九月推出金融科技監管“沙盒”，截至今年五月底，已有140項金融科技項目獲准使用沙盒試行。所謂“沙盒”，又稱“沙箱”，取自計算機用語，屬一種虛擬的技術。“監管沙盒”(Rugulatory Sandbox)是英國首創，指的是創建一個“安全空間”，在這空間內，金融科技企業與金融創新機構可與監管機構及消費者一起測試其創新的金融產品、服務、商業模式、交付和營銷方式。測試範圍可包含法律監管、風險監測、系統反應速度與安全性、個人隱私保護以及使用者體驗。“監管沙盒”的主要好處是一旦發現問題，就可馬上更改，不用等到新產品或新服務推出市場後出現問題造成客戶或金融機構損失，再事後補救。

助澳產業多元化

簡言之，監管者在保護消費者和投資者權益、嚴防風險外溢前提下，通過主動合理地放寬監管規定，減少金融科技創新的規則障礙，鼓勵更多創新方案主動地由設想變成現實。在此過程中，實現金融科技創新與有效管控風險的雙贏局面。

目前，英國、新加坡、澳大利亞和美國在監管沙盒的建設上已有所動作並取得不少進展。澳門要發展現代金融產業，應當整合學界、政府和業界力量，共同搭建跨法律監管、金融科技以及創新管理團隊，共同開發金融監管沙盒，支持金融創新與金融科技發展，以協助實現澳門產業多元化。

澳門大學法律學院 馬哲 拉馬斯瓦米