博企的財務穩健

在之前專欄中，我曾提及金沙中國和銀河娛樂的不同經營風格。金沙中國屬於充分利用財務槓桿，實現最大回報的進取型公司；而銀河娛樂則有中國人積穀防饑概念的穩健型公司。若是順風順水，金沙中國的股東回報必定比銀河娛樂高得多；若是出現形勢逆轉，則由於借貸利息開支等原因，金沙中國盈利會比銀河娛樂少。若逆境有一段頗長時間，銀行再實施“落雨收傘”的措施，金沙中國出現財困並不是天方夜譚，但也絕不會因財困而倒閉。

為什麼金沙中國不會倒閉呢？因為金沙大到不能倒。二○一九年末，金沙中國的資產約一百一十二億美元，負債約七十五億美元，聘用近三萬名員工，供應商不計其數，如若倒閉，在澳門所引起的負面影響，絕不亞於一家銀行破產。我曾在二○○八年美國金融海嘯後，金沙中國（註：二○一九年十一月三十日在香港上市才用此名）傳出財困時，寫過一篇〈從投鞭斷流說起〉專欄文，說明一旦金沙破產所引起的巨大衝擊。當然，今天的金沙中國規模比當年更大，影響更深，衝擊更廣。

由於博企規模大，受僱人員多，財務穩健與否關係到澳門社會及經濟穩定，不能掉以輕心。我認為，政府可考慮在下一次賭牌投放時，仿效監管大到不能大的金融機構一樣，要求博企要有充足的資金比率，適當的分紅比例等等。此舉一來可防範投機者借賭牌無本生利或集資；二來可保證在非常時期內，博企有充足資本正常運行。這次，新冠疫情期間，英國金融監管機構要求包括匯豐等大銀行停止派息，便是很好的例證。若日後澳門完善博企財務穩健的條例，博彩監管當局可因應特別情況，要求資金率不足的博企減少減息甚至停止派息，以應付未來之需。（二之二）

清水河