小米今年首季業績簡評

小米集團(1810.HK)公佈今年首季財報，總營業收入為497億元，同比增13.6%。調整後淨利潤為23億元，增10.6%。各業務板塊穩健，智能手機業務方面，疫下全球智能手機首季出貨量降13%，但小米智能手機出貨量逆勢增9%，營業收入增12.3%。

在IOT和生活服務方面，全球電視市場疲軟，加上疫情影響，小米智能電視出貨量仍同比增3%至270萬台，營業收入增7.8%。聯網設備數增42.6%至2.52億台，使用超過5台及以上設備的用戶數達460萬人，米家APP月活躍用戶增53.4%至4,000萬。互聯網服務方面，營業收入增38.6%。其中，廣告收入27億元，增16.6%，遊戲收入15億元，增80.5%。

小米在海外市場營業收入增長強勁，同比增47.8%，佔總營業收入首次超過50%。其中，歐洲、拉美和非洲市場分別增58.3%、236.1%和284.9%。西歐市場智能手機出貨量下滑環境下，小米手機逆勢增長，在西班牙首度排名第一。

疫情給各行業帶來前所未有的壓力及挑戰，但因小米線上銷售收入佔比較高、互聯網服務穩健，受疫情影響相對較小。小米業務分佈全球很多市場，將持續進入新市場，業務增長潛力樂觀。

公司二○至二二年歸母淨利潤分別為120.05/150.43/182.23億元，分別同比增19.5%/25.3%/21.1%。相對於盈利預測，其盈利能力變化值得關注。隨着高盈利能力的業務收入規模越來越大（互聯網服務最高，IOT業務毛利率高於手機業務），各項盈利指標將逐步上升。無論從零售或互聯網角度，按目前約30倍市盈率計算，合理估值水平約16港元，投資者可適度保持關注。

中國銀行私人銀行（澳門） 李嘉熙